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AI浪潮與地緣政治雙重驅動
全球投資環境正處於技術變革與地緣政治博弈的交匯點。一方面,人工智能(AI)的實質貢獻已在企業財報中體現;另一方面,特朗普政府的強勢外交與關稅政策正深刻改變全球供應鏈。在這一背景下,投資者需在環球市場與...
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AI浪潮與地緣政治雙重驅動
分析員 : KGI凱基 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
全球投資環境正處於技術變革與地緣政治博弈的交匯點。一方面,人工智能(AI)的實質貢獻已在企業財報中體現;另一方面,特朗普政府的強勢外交與關稅政策正深刻改變全球供應鏈。在這一背景下,投資者需在環球市場與中港市場之間尋找新的平衡點。

在環球市場方面,半導體產業依然是推動市場前行的領頭羊。台積電2026年第一季業績表現驚豔,營收達1.134兆新臺幣,毛利率在AI高毛利產品帶動下衝破66%,EPS創下22.08元的歷史新高。這釋放出強烈信號:高效能運算(HPC)已取代智慧手機,成為支撐半導體成長的核心動力,營收占比首度突破六成。董事長魏哲家提到「擴產劇本加速執行」,反映出全球客戶對AI產能的渴求已達急迫程度,這將持續利好相關設備商與建築承包商,為全球科技類股提供堅實的估值支撐。

然而,地緣政治與通脹韌性依然是環球市場的主要挑戰。雖然美伊談判進展順利使風險情緒改善,資金從防禦類股轉向資訊科技,但通脹壓力仍不容忽視。美國三月CPI受能源價格上漲影響,年增率較二月明顯爬升,使聯儲局(Fed)的減息路徑預期推遲至2027年上半年。這種「高利率環境持續」的預期對高估值成長股構成壓力,市場風格正轉向更理性的估值審視。值得關注的是,特朗普政府針對藥品進口祭出232條款,對海外專利藥品課徵高額關稅以強迫供應鏈回流。全球大型藥廠紛紛透過降價或增加在美研發投資換取豁免,預示著生物製藥投資重心將重回美國本土。

轉向中港市場,我們可以看到一個截然不同的政策與經濟週期。在環球面臨高利率壓力時,中國市場憑藉低通脹基數展現出政策靈活性。由於國內並無加息壓力,人行得以維持「結構性穩健」政策,將穩定匯率作為首要任務。溫和的通脹回暖反而有助於企業端定價能力修復,對於改善獲利具正面意義。相較於海外的利率動盪,中國平穩的利率環境為擁有強勁現金流的企業提供了優質價值,尤其是具備技術壁壘且不依賴債務擴張的平台經濟龍頭。

早前市場對中港科技股AI投入的擔憂,正隨著技術在雲端服務與廣告投放展現「降本增效」成果而消解。投資者開始認識到,AI投入是維持長期競爭力的必要條件。目前中概股估值已從疫情後的極端低點回升,這具備高度合理性。隨著政策轉向支持平台經濟,早前的監管與地產危機風險溢價顯著降低。在企業EPS恢復增長與大規模回購支撐下,中概股正從「危機模式」回歸「正常成長模式」。

總體而言,2026年的投資佈局需要更廣闊的視野。環球市場應緊跟AI硬體成長與製造業回流契機,同時警惕利率風險,不宜單純追求高倍數成長股。中港市場則應看重政策週期分化下的防禦優勢與平台經濟修復機會。相較於估值已高的美股科技巨頭,中概股在盈利增長與風險回落雙重驅動下,正展現出顯著的投資性價比。在充滿變數的2026年,理性看待估值、靈活對應地緣政治,將是投資成功的關鍵。


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更新日期為: 2026年2月9日