<匯港通訊> 人民銀行周一出人意料地宣布將7天逆回購利率下調10個基點至1.70%。隨後,人行也下調 LPR 10個基點至1年期3.35%、5年期3.85%。摩根資產管理國際流動性基金管理主管 Aidan Shevlin 表示,從歷史上看,人行優先考慮一年期存款利率和一年期中期借貸便利(MLF)利率等較長期限利率,作為引導市場預期和貨幣政策的主要工具。然而,人行最近表示將轉向新的貨幣政策框架,並確認7天公開市場操作(OMO)利率為事實上的政策利率。
這一轉變對投資者和市場有重大影響如下:
- 允許央行將重點轉向金融體系中的價格而非貨幣數量;
- 縮小中國的利率走廊,這將有助於減少市場波動;
- 提高貨幣政策的透明度並消除不對稱利率變動的需要;
- 使人行能夠更快、更靈活地應對多變的經濟狀況。
他指,人行的最新行動發出了政府支持提振經濟的明確訊號。儘管央行增量貨幣政策刺激不太可能重振經濟,但它應該可以透過降低融資成本和鼓勵貸款來幫助政府實現國內生產總值(GDP)目標。
他稱,此舉還表明,人行不太擔心較低的利率對人民幣和長期市場驅動的利率的影響。儘管市場目前預計未來幾個月將進一步下調公開市場操作、MLF 和存款準備金率,但該行認為,人行不大願在預期聯儲局減息之前大幅減息。
對於人民幣現金投資者來說,他指,有兩個重大影響。首先,人行轉向較短期限的利率使中國的貨幣政策更加貼近全球央行的標準做法,簡化了對人行政策立場的理解。其次,從鴿派政策立場轉向實際減息意味著市場驅動的利率可能會走低。然而,考慮到最近的走勢,利率進一步大幅上漲可能具有挑戰性。摩根資管認為,維持各種工具的多元化,同時稍微延長久期,應有助於鎖定當前利率,同時實現風險與回報的最佳平衡。 (BC)
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