中金发表报告指出,8月以来内地各地以旧换新开始陆续落地,截至9月20日,共有29个省市发布相关细则。除了中央政策提及的空调、冰箱、洗衣机及彩电等八类大家电及厨电产品外,部分地方政府也针对扫地机、洗碗机、小家电、智能家居等品类提供力度相近的补贴。
该行认为,最早执行细则的湖北效果显着,此外重庆、四川、浙江、云南等省市的线下大家电零售增速也明显提升,重庆W35-W37 (8月26日至9月15日)空调线下零售额分别升2,012%、109%及733%,浙江W35-W37空调线下零售额分别按年升31%、38%及163%,冰洗、厨电、热水器等也均有不错表现。此外,本轮补贴力度大,利於中高端产品销售,改善产品结构,从近几周周度数据来看,各地线下零售均价按年也有所提升。
此外,该行指8月以来各地以旧换新政策陆续落地,且高温天气持续较长,空调零售开始回暖,8月空调全渠道零售额按年增长22% (AVC) ;8月空调内销出货量按年跌5% (产业在线),也好於此前排产计划。目前空调去库存补库存周期明显缩短,考虑政策拉动效果显着,该行认为空调去库存或将於9月结束,根据AVC最新排产数据,10月空调内销排产量按年实绩升23.1%,较此前明显上调。
该行提及,内地6月以来白电板块深度调整,当前处於估值低位,推荐海尔智家(06690.HK) +1.350 (+4.079%) 沽空 $1.03亿; 比率 14.593% 及海信家电(00921.HK) +1.950 (+5.927%) 沽空 $2.23千万; 比率 23.968% ,维持相关公司盈利预测、评级、目标价不变,评级同为「跑赢行业」,目标价各为33及27元。(jl/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-10-04 16:25。)
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