中金发表报告表示，受新一轮海外不确定性和美债美元冲高等多重因素影响，港股在2025年开年後已连续两周走弱，恒生指数再度逼近19,000点关口。指数层面上，恒生与恒生科技指数上周分别下跌3.5%与3.2%，恒生国企与MSCI中国跌幅分别达到了3.7%与4.3%。板块层面，仅原材料板块逆势上涨1.5%，媒体娱乐(-8.4%)则遭遇大幅抛售，此外交通运输(-5.7%)、房地产(-5.3%)以及保险(-5.1%)等板块跌幅也分别超过5%。
该行指，2025年开年的回调让多数投资者措手不及。不光中债快速创出新低，美债和美元新高，包括港股在内的中国市场也突然快速回撤。但在一定意义上，该行对市场这一走势并不意外。回顾过去3个多月，从10月3日提示恒指在22,500点附近已经明显透支，建议适度获利，到随後判断时候市场在19,000至20,000点不上不下也可上可下，短期仍以谨慎为主，以及在 2025年展望中判断市场尚未摆脱震荡格局，整体思路一脉相承，基本得到印证。
中金指，近期中美利差不断走扩至310个基点的历史新高，也在无形中加大了市场的压力，如该行此前分析，中美利差走扩、尤其是中债利率下行主导的走扩往往对市场会造成压力，并伴随汇率走弱和资金流出。
该行重申此前观点，整体市场仍未摆脱震荡格局，短期谨慎为主。在政策托底但过强预期不现实的假设下，低迷时可以更积极介入，但亢奋时要适度获利。恒指在19,000点是日线，周线和月线的关键支撑位。相比A股，港股的优势在於估值和行业结构，缺点在流动性，因此只要在合适的位置介入，可以提供更强的结构韧性。结构上，该行继续建议稳定回报(分红+回购，尤其是净现金占比较高的增长性公司)。同时，关注政策支持下边际需求改善，叠加行业自身出清更充分的板块，如以旧换新下的家电、汽车，互联网等部分消费服务、家电、纺服、电子。
海外主动资金流出放缓，被动资金继续流入，南向资金流入加速。中金引述EPFR数据显示，截至1月8日，海外主动型基金流出海外中资股市场放缓至9,866万美元(对比此前一周流出2.2亿美元)，已连续十三周流出。相反海外被动型基金继续流入3.6亿美元(对比此前一周流入4.6亿美元)。与此同时，南向资金流入较此前一周明显加速，并且连续3日流入规模超百亿港元，日均流入规模达到97.8亿港元。(wl/u)
AASTOCKS新闻