<汇港通讯> 人民银行近日连续开展较低数量的7天期逆回购操作,人行主管的《金融时报》发表文章认为,此举是市场供需变化与人行精准调控共同作用的结果,绝非流动性收紧的讯号;市场应摒弃「唯操作量论」的片面认知,综合看待流动性的总量、结构与价格指标。
文章指出,人行「地量」操作的核心原因,在於市场机构对人行资金的需求大幅降低,而非人行主动收紧流动性。人行公告中特意加入「全额满足了一级交易商需求」的措词,清晰传递出政策导向──操作量减少并非人行刻意收缩,货币政策适度宽松的方向始终未变。
文章还称,观察银行间市场流动性变化,更科学的方式是聚焦短端利率等价格指标,而非单纯关注操作量。影响银行体系流动性的因素复杂多样,单一操作量无法全面反映流动性全貌。而短端利率作为资金价格的直观体现,能更准确反映市场流动性状况。
文章提到,判断流动性松紧,不能只盯短期操作量,不能陷入「操作量减少=流动性收紧」的误区,而忽略了人行调控工具的多样性。公开市场7天期逆回购投放的是短期流动性,而买断式逆回购、再贷款、中期借贷便利(MLF)等工具则负责投放中长期流动性。
文章引述市场数据表示,近期,存款类金融机构质押式回购利率(DR001)持续运行在1.2%至1.25%之间,远低於政策利率,这一数据清晰表明,当前银行间市场流动性处於充裕状态,与人行「地量」操作形成呼应。 (BC)
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