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RNA療法及藥物第一股明日上市 聖諾醫藥值得留意
在中美兩地擁有研發中心並在中國具有生產基地的聖諾醫藥 (2257) 於明天 (12月30日) 上市,市傳以招股價下限定價,若消息屬實除了反映定價並不進取,亦相信能為投資者預留上市初期的上升空間,料可為...
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RNA療法及藥物第一股明日上市 聖諾醫藥值得留意
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
相關股票:
歸創通橋-B  +0.020 (0.180%) 
亞盛醫藥-B  +0.350 (0.815%) 
德琪醫藥-B  -0.020 (3.175%) 
和鉑醫藥-B  +0.080 (5.970%) 
在中美兩地擁有研發中心並在中國具有生產基地的聖諾醫藥 (2257) 於明天 (12月30日) 上市,市傳以招股價下限定價,若消息屬實除了反映定價並不進取,亦相信能為投資者預留上市初期的上升空間,料可為未來股價表現帶來正面作用。而作為港股及亞洲股市的RNA療法第一股,聖諾醫藥具有稀缺性,此前在低迷市況下錄得良好招股反應已表現出其靭性,引入的兩名基石投資者,就是昆明佳時清及浙江健新原力製藥,均是行業中人,加上IPO前一眾赫赫有名的長線機構投資者如華潤正大生命科學基金、瑞友資本、旋石資本、天際聯想投資、沃森生物和陽光融匯資本等,股東實力強勁,屬長線價值投資之選。

RNA腫瘤療法領域全球最大市場規模
事實上,RNA療法藥物及疫苗已成為了繼小分子藥物、蛋白藥物、抗體藥物之後的新一代製藥及疫苗開發技術,市場前景廣濶。而目前聖諾醫藥早已佈局廣泛的適應症,尤其值得注意的是公司在擁有全球最大市場規模的腫瘤學領域的RNA療法具領導地位,在研管線及臨床試驗產品共達6種,遠多於同業的在研產品數量,且臨床試驗速度亦快於可比同業,相信其產品成功商業化上市後大有機會搶佔市佔率。

2025年中國RNAi療法規模預期突破3億美元
據獨立市場研究報告指出,用於全部適應症的RNAi療法 (為RNA療法之細分療法,亦是聖諾醫藥目前廣泛應用於其在研管線產品的一種療法) 之全球市場規模預計於2030年將達到250億美元 (折合2,000億港元),為2020年市場規模的68倍,可見RNAi療法藥物的增長空間十分驚人。其中,應用於常見病及腫瘤學的市場規模將佔總市場規模的54%。同時,中國RNAi療法的市場規模將增至2025年的3億美元以上,2022年至2025年間的年複合增長率超過300%,估計於2030年更達約30億美元。

在研管線共有十多種候選產品
由於聖諾醫藥在中美兩地同步推進產品研發,不但有利於其針對這兩個全球最大、增長最快的市場開發極具潛力的適應症治療藥物及防控疫苗,還可通過兩地的互補機制加速候選藥品的臨床試驗或上市准入,並從而在未來擴展至全球多個主要市場。再者,公司現有的在研管線共有十多種候選產品,適用於罕見及一系列治療適應症,覆蓋腫瘤、纖維化、抗病毒、心血管疾病、代謝疾病等領域,且憑藉其擁有多個全球獨有或新型的、應用於RNAi或mRNA療法的藥物導入系統,將具有強大的靶向藥物適應症擴展性。

公司上市後市值約58億港元,筆者參考市值為60.00億至70.00億港元之間可比擬的四隻股份 (按2021年12月20日收市價),按市值大至小排序為歸創通橋─B (2190)、亞盛醫藥─B (6855)、德琪醫藥─B (6996),以及和鉑醫藥─B (2142),分別約67.81億、65.05億、64.52億和62.51億港元,相對市賬率為6.32、3.73、1.90和2.64倍,平均值為3.65倍,高於聖諾醫藥的,反映現價定位吸引。平均值相對聖諾醫藥的每股有形資產淨值折合為23.8429元 (每股資產淨值為23.9547元),參考每股合理值為87.00元 (87.40至89.70元),較股份定價產生的潛在升幅為32.02%,可作為入市參考。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日