花旗發表研究報告指,小米集團(01810.HK) -0.440 (-1.346%) 沽空 $24.42億; 比率 43.405% 去年第四季經調整淨利潤高於該行及市場預期,主要受非經營項目帶動。管理層預期今年研發開支將超過400億元人民幣(下同),未來五年累計超過2,000億元,AI投資預算(包括經營開支及資本開支)為160億元,2026至2028年合共600億元。集團重申今年電動車出貨量目標55萬輛。
管理層預期記憶體價格上漲將持續至2027年,漲幅顯著。即使小米已提前儲備部分記憶體並自行吸收部分價格壓力,但管理層認為產品加價無可避免。市場份額及規模對智能手機業務至關重要,公司將努力維持市場地位。IoT及汽車業務受記憶體影響較智能手機及IT產品小。
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花旗因應記憶體價格上漲導致毛利率受壓及經營開支上升,下調小米今年及明年經調整每股盈利預測19%,基於分類加總估值法,目標價由42港元下調至40港元,核心業務2026年預測市盈率18.8倍,電動車業務2026年預測市銷率1.5倍,維持「買入」評級。(ec/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-25 12:25。)
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