“反內卷”的風吹到了鋰礦領域。

8月11日，寧德時代回應稱，其在宜春項目採礦許可證8月9日到期後已暫停了開採作業，正按規定辦理延續申請，待獲得批覆後將盡早恢復生產，對整體經營影響不大。

受此消息刺激，昨天A股鋰礦概念大幅走高，天齊鋰業、贛鋒鋰業、盛新鋰能、江特電機漲停。截至今天下午收盤，江特電機再度漲停，天齊鋰業、盛新鋰能等跟漲。

有分析認為，寧德時代宜春項目停產是碳酸鋰行業反內捲去產能的重要信號之一，對碳酸鋰行業的供需平衡形成實質性利好，有望帶動鋰電產業鏈盈利的修復。但目前碳酸鋰供大於求的市場格局並未扭轉，下半年的整體需求增量依舊缺乏想象空間，行情能否反轉仍需要時間觀察。

2021年以來，隨着電動汽車、儲能等下游產業的快速發展，碳酸鋰市場需求量上漲，推動碳酸鋰價格飆升，許多鋰礦企業一度賺得盆滿缽滿；後來隨着供給量增加，供過於求之下碳酸鋰價格又大幅下跌，2025年上半年，贛鋒鋰業、盛新鋰能、永杉鋰業均預計虧損。

隨着行業景氣度下降，加上A股放緩IPO節奏，九嶺鋰業等鋰礦企業的上市進展也較為緩慢。

九嶺鋰業全稱為“江西九嶺鋰業股份有限公司”，其早在2022年7月就在國金證券的保薦下衝擊滬主板，2025年6月底又更新了一版招股書申報稿。作為國內鋰雲母提鋰鹽的龍頭之一，九嶺鋰業的客户包括寧德時代、比亞迪‌等。

如今鋰礦市場情況如何？不妨通過九嶺鋰業來一探究竟。

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為寧德時代、比亞迪供貨，面臨客户集中風險

九嶺鋰業來自江西省宜春市奉新縣，主要產品為碳酸鋰。

碳酸鋰作為鋰離子電池的正極、電解質等核心原料，主要應用於新能源汽車動力電池、儲能電池、消費電池等鋰離子電池產品。

具體來看，2022年、2023年、2024年（簡稱“報告期”），鋰鹽產品為九嶺鋰業貢獻了95%以上的營收，其他共生礦產品、含鋰原（精）礦的營收佔比很低。

九嶺鋰業的鋰鹽產品包括工業級碳酸鋰、電池級碳酸鋰、受託加工鋰鹽產品，2022年至2024年，公司電池級碳酸鋰的營收佔比從53.61%提升至95.15%，佔比較大。

鋰產業鏈上游為開採環節，目前鋰資源供給主要來自鹽湖和礦石提鋰，以及少量的鋰電池回收。

中游提煉環節，以碳酸鋰、氫氧化鋰和氯化鋰作為基礎原料，可進一步加工生產鋰金屬和鋰電池正極材料、電解液、催化劑等化合材料。

下游為應用環節，鋰產品可應用於電動汽車、化學儲能、3C消費及工業電子、電動工具等電池領域，以及醫藥、陶瓷玻璃、潤滑劑、催化劑等傳統工業領域。

九嶺鋰業主要使用鋰雲母精礦進行鋰鹽生產，產業佈局涵蓋鋰鹽產業鏈的上游開採和中游提煉環節。除九嶺鋰業之外，天齊鋰業、贛鋒鋰業、鹽湖股份、盛新鋰能、永興材料、江特電機等均為國內的鋰鹽生產企業。

因全球鋰資源的開發分佈不均，澳大利亞和南美鋰三角主導當前鋰資源市場供應。目前全球鋰鹽行業集中度也較高，主要產量集中在美國雅保、SQM公司、天齊鋰業、贛鋒鋰業和Arcadium Lithium等龍頭企業。

此外，2021年以來在鋰鹽價格上升刺激下，不僅行業內企業積極擴充產能，還吸引寧德時代等產業鏈下游企業進入，行業競爭日益激烈。

2024年九嶺鋰業鋰鹽產品銷售收入為 41.64 億元，在同行業上市公司中位列第5；同期鋰鹽產品毛利額16.73億元，在同行業上市公司中位列第2，僅次於天齊鋰業，但公司仍面臨激烈的行業競爭。

公司主要客户包括寧德時代、比亞迪、湖南裕能、融通高科等。由於下游鋰離子電池行業集中度較高，九嶺鋰業也面臨客户較為集中的風險。報告期內，公司的前五大客户佔公司主營業務收入的比重分別為87.43%、71.49%和43.19%。

此外，九嶺鋰業含鋰礦石的開採方式為露天開採，採礦過程中存在採場高邊坡落石、爆破作業管理失當、排土場滑坡、塌方等風險；選礦及鋰鹽加工過程中存在機械設備、電氣設施設備操作、維修失當等風險。一旦發生安全生產事故，可能會影響公司的正常生產經營。

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鋰鹽售價下跌之下，公司淨利潤連續兩年下滑

受下游需求及碳酸鋰市場價格波動影響，近幾年，九嶺鋰業的營收大幅波動，淨利潤和毛利率已連續兩年下滑。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年，九嶺鋰業的營業收入分別約59.17億元、35.37億元、43.8億元，對應的淨利潤分別約33.67億元、13.32億元、11.71億元。

2021年以來，隨着下游產業的快速發展，碳酸鋰市場需求量迅速上漲，持續推高碳酸鋰價格；之後隨着供給量增加，以及受國內新能源車市場需求增速放緩、下游產業鏈消化庫存等行業週期波動影響，2023年碳酸鋰價格持續快速下跌。

在此背景下，九嶺鋰業的鋰鹽產品銷售均價也從2022年的38.53萬元/噸大幅降至2024年的9.06萬元/噸。據上海有色網數據，截至2025年5月底，工業級碳酸鋰和電池級碳酸鋰市場均價分別為5.91萬元/噸和6.07萬元/噸，依然維持低位。

受碳酸鋰價格下跌影響，九嶺鋰業的毛利率也大幅下滑。

報告期內，九嶺鋰業的主營業務毛利率分別為74.46%、53.85%和40.94%，未來如果鋰鹽產品市場價格下跌，或生產成本增加，公司毛利率可能進一步下降。

同行公司中，天齊鋰業、贛鋒鋰業主要利用鋰輝石生產碳酸鋰，永興材料主要通過鋰雲母生產碳酸鋰，江特電機則兼具鋰雲母和鋰輝石提鋰生產線。不同鋰鹽製造企業在產品結構、技術路線、礦石自給率及品質、定價策略等方面均存在差異，導致不同企業之間毛利率存在差異，但過去兩年，同行業可比公司鋰類業務毛利率整體也大幅下滑。

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江西宜春衝出一家鋰礦IPO，擬募資31億

九嶺鋰業前身奉新縣春榮陶瓷原料有限公司成立於2011年，註冊資本為500萬元，由魏緒春、曾國榮、曾儉累、帥長城共同出資設立，持股比例分別為50%、30%、10%、10%。

公司設立時主要從事含鋰瓷石礦的分選業務，後來隨着新能源汽車、儲能等行業的快速發展，市場上對碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰電池核心原料的需求持續提升，逐步打通了“礦石開採-礦石分選綜合利用鋰鹽生產及深加工”的產業鏈條。

本次發行前，魏鼕鼕、魏緒春（魏鼕鼕之父）、潘蕊（魏鼕鼕配偶）合計控制九嶺鋰業約58.9%的股份，為共同實際控制人。

魏緒春出生於1966年，曾任宜春洪江飛宇竹製品有限公司、江西飛宇竹材股份有限公司、江西飛宇新能源科技有限公司、江西金順礦業有限公司等企業高管。2011年魏緒春創辦九嶺有限，曾任九嶺有限董事長、執行董事，現任九嶺鋰業董事長。

魏鼕鼕出生於1987年，本科學歷，管理學學士。他曾任江西飛宇竹材股份有限公司、江西首盾鋰業有限公司、宜春春鋰礦產品銷售有限公司等企業高管。魏鼕鼕2017年加入九嶺有限，曾任九嶺有限董事兼總經理，現任九嶺鋰業董事兼總經理。

潘蕊也出生於1987年，本科學歷，法學學士。她曾任江西飛宇竹材股份有限公司行政人員、線上營銷總監，奉新飛宇廣告傳媒有限公司監事、總經理，江西春紅竹業科技有限公司監事。潘蕊2017年加入九嶺有限，曾任證券事務代表；現任九嶺鋰業董事會祕書、副總經理。

本次IPO，九嶺鋰業擬募集資金約31億元，用於研發中心綜合大樓建設項目、豐城九嶺鋰業有限公司新能源材料生產項目、補充流動資金。

整體來看，儘管九嶺鋰業的碳酸鋰產量已躍居行業前列，但近兩年在碳酸鋰價格下滑之下，淨利潤已連續兩年下降，未來公司能否進一步增加優質礦源、提升鋰鹽的產銷量和技術水平，並持續綁定大客户、拓展新客户，來穩住業績，格隆匯將持續關注。