我們是全球主要的磷酸鐵鋰正極材料製造商，亦是中國內地知名的車用精細化學品製造商。我們主要以下列兩個部分經營：
‧磷酸鐵鋰正極材料。我們主要從事磷酸鐵鋰正極材料的生產及銷售。磷酸鐵鋰正極材料是目前生產鋰電池最廣泛運用的正極材料，用於各種終端市場，包括新能源汽車和儲能行業。
‧車用精細化學品。我們主要從事多元化的車用精細化學品組合的生產及銷售，涵蓋柴油發動機尾氣處理液、車用及工業潤滑油、冷卻液以及車用養護品，該等產品廣泛應用於汽車整車製造市場、汽車後市場和工程設備市場。
我們於磷酸鐵鋰正極材料行業及車用精細化學品行業的多個細分市場享有主要市場地位。根據弗若斯特沙利文的資料，就2023年的銷量而言，我們是中國及全球第四大磷酸鐵鋰正極材料製造商，全球市場份額為6.5%，而最大三家製造商分別佔據30.5%、12.9%及10.5%的市場份額；中國內地第三大柴油發動機尾氣處理液製造商，市場份額為9.1%，而最大兩家製造商分別佔據29.1%及12.9%的市場份額；及中國內地第三大冷卻液製造商，市場份額為5.8%，而最大兩家製造商分別佔據12.3%及8.8%的市場份額。
本集團的歷史可追溯至2003年本公司成立時，最初提供潤滑油和發動機冷卻液。通過多年來的戰略增長，我們成功擴大並強化產品組合以涵蓋其他車用精細化學品，例如柴油發動機尾氣處理液及車用養護品，使我們能夠為客戶提供多元化的車用精細化學品產品組合。
本公司於2017年4月完成A股首次公開發行並在上交所上市。我們充分利用針對汽車行業發展而定制的長期發展戰略，我們於2020年及2021年上半年聘用第三方合同製造商生產少量磷酸鐵鋰正極材料以開始累積在新興新能源汽車供應鏈領域的知識及關係。其後於2021年6月，我們通過收購從事磷酸鐵鋰正極材料領域業務的天津貝特瑞納米及江蘇貝特瑞納米，擴張我們在磷酸鐵鋰正極材料行業的佈局。此舉主要出於兩個主要考慮因素。第一，汽車行業從內燃機汽車向新能源汽車轉變。作為一家長期提供車用精細化學品的供應商，我們認為有需要進入新能源汽車供應鏈，專注於最廣泛使用的鋰電池正極材料，與市場同步發展。第二，磷酸鐵鋰正極材料具有成本、安全及和穩定性方面的固有優勢，我們認為與鈷基正極材料相比，是最佳的長期技術途徑。我們亦有信心中國對新能源汽車的支持政策將大幅增加對磷酸鐵鋰正極材料的需求。我們收購天津貝特瑞納米及江蘇貝特瑞納米的決定乃經對其技術能力和市場主導地位進行仔細評估後作出。我們在向貝特瑞集團收購天津貝特瑞納米及江蘇貝特瑞納米之前，其在研發磷酸鐵鋰正極材料方面擁有超過十年的經驗，培養了雄厚的技術和知識，展示了穩定的行業領導地位。
我們於2021年至2022年實現強勁增長。我們的收入由截至2021年12月31日止年度的人民幣4,053.5百萬元增加247.1%至截至2022年12月31日止年度的人民幣14,071.6百萬元。此外，我們的淨利潤由截至2021年12月31日止年度的人民幣433.4百萬元增加137.6%至截至2022年12月31日止年度的人民幣1,029.9百萬元。此乃主要由於自我們於2021年6月收購磷酸鐵鋰正極材料業務以來，由於上游供應緊張，在下游新能源汽車及儲能行業需求的快速發展及增長以及主要原材料（例如碳酸鋰）價格大幅上升的推動下，其銷量及平均售價均有強勁增長。
然而，截至2023年12月31日止年度，我們錄得淨虧損人民幣1,514.2百萬元，而截至2022年12月31日止年度則為淨利潤人民幣1,029.9百萬元。此乃主要由碳酸鋰市價出現前所未有的波動所驅動。具體而言，由於碳酸鋰市價在處於持續高價環境後於2023年出現前所未有的急跌，導致截至2023年12月31日止年度磷酸鐵鋰正極材料銷售成本與其收入貢獻之間出現暫時錯配，因此我們於截至2023年12月31日止年度錄得毛損人民幣57.5百萬元，而截至2022年12月31日止年度則為毛利人民幣2,433.3百萬元。我們於2023年錄得磷酸鐵鋰正極材料銷售收入同比減少44.8%，主要歸因於年內磷酸鐵鋰正極材料的平均售價密切跟隨碳酸鋰當期市價的急劇下降而出現大幅下降。由於碳酸鋰市價於2023年全年整體下跌，磷酸鐵鋰正極材料售價須予下調，以反映年內碳酸鋰價格的急劇下跌，因此磷酸鐵鋰正極材料銷售成本相對於售價一直居高不下。此外，由於原材料價格下跌導致存貨可收回金額減少，因此我們於2023年確認存貨減值虧損撥備人民幣554.5百萬元。
儘管有改善的跡象，但我們於2023年面臨的市場挑戰持續至2024年上半年。截至2024年6月30日止六個月，我們錄得總收入人民幣3,568.6百萬元，較2023年同期的人民幣3,814.2百萬元有所減少。磷酸鐵鋰正極材料分部收入由2023年上半年的人民幣2,851.5百萬元減少至2024年上半年的人民幣2,475.6百萬元。該減少主要歸因於影響磷酸鐵鋰正極材料的平均售價的兩個因素，包括(i)碳酸鋰市價的持續下跌；及(ii)銷售磷酸鐵鋰正極材料（向客戶採購碳酸鋰及原材料）增加導致確認的收入減少及平均售價較低。儘管存在該等挑戰，我們的毛利有所改善，於2024年上半年錄得人民幣344.0百萬元，而2023年上半年則為毛損人民幣241.4百萬元。我們的淨虧損亦由2023年上半年的人民幣811.5百萬元減少至2024年上半年的人民幣2 6 0 . 2百萬元。該等改善主要由於銷售磷酸鐵鋰正極材料（向客戶採購碳酸鋰及原材料）增加，減少部分本集團面臨的原材料價格波動風險。
於2021年、2022年及2023年以及截至2023年及2024年6月30日止六個月，我們來自銷售車用精細化學品的收入分別為人民幣2,118.7百萬元、人民幣1,762.8百萬元、人民幣1,903.2百萬元、人民幣938.1百萬元及人民幣970.1百萬元。於2022年，來自銷售車用精細化學品的收入減少乃主要由於(i)COVID-19疫情期間中國內地的運輸及物流受到影響，對我們產品的需求下降；及(ii)市場競爭更為激烈，例如競爭對手將捆綁銷售作為銷售和營銷策略。於2023年，來自銷售車用精細化學品銷售所得收入增加8.0%，主要由於中國內地運輸和物流復甦後，車用及工業潤滑油、冷卻液及車用養護品的需求有所恢復，導致來自銷售該等產品的收入增加，部分被來自柴油發動機尾氣處理液的收入因市場競爭加劇而減少所抵銷。
儘管目前磷酸鐵鋰正極材料行業面臨挑戰，但我們相信，現行下游前景及需求增長對我們有利。根據弗若斯特沙利文的資料：
‧於中國政府「碳達峰」及「碳中和」雙重目標的推動下，新能源汽車行業經歷快速增長，致使新能源汽車電池的需求大幅增長。特別是，中國內地新能源汽車電池的出貨量預計將自2024年的816.6GWh增至2028年的1,860.5GWh，複合年增長率為22.9%；
‧中國內地儲能系統電池行業出貨量預計將自2024年的300.4GWh增至2028年的863.3GWh，複合年增長率為30.2%；及
‧中國內地汽車保有量（其與我們的車用精細化學品業務息息相關）預計將自2024年的354.3百萬輛增至2028年的430.5百萬輛，複合年增長率為5.0%。
因此，根據弗若斯特沙利文的資料，中國內地的磷酸鐵鋰正極材料銷量預計將以17.2%的複合年增長率由2024年的2,056.0千噸進一步增至2028年的3,884.0千噸，而柴油發動機尾氣處理液、車用潤滑油、冷卻液及車用養護品在中國內地的銷量預計將於2024年至2028年分別以9.4%、1.8%、8.5%及4.0%的複合年增長率增長。利用我們的市場地位、多元化的產品組合、生產能力、研發能力、產品質量及優質客戶群，我們相信我們有能力抓住市場機會，並自我們產品的終端市場的預期增長中受益。
資料來源: 龍蟠科技 (02465) 招股書 [公開發售日期 : 2024/10/22) |