中金公司發表研究報告，預計網易(09999.HK) +5.000 (+2.415%) 沽空 $3.22億; 比率 29.368% 2025年第四季度業績將平穩過渡，收入預計按年增長7%至285億元人民幣(下同)，略低於市場預期的288億元。主要由於可能出現的投資損失及匯兌損失影響，預計非通用會計準則淨利潤按年下降15%至82.5億元，低於市場預期的92.3億元。該行維持對網易「跑贏行業」評級，港股目標價275元。
報告指出，網易旗艦遊戲《夢幻西遊》系列持續貢獻穩定，其中PC版因暢玩服遞延流水在季度內持續確認，預計實現顯著按年增長。手遊版則延續良好態勢，而《蛋仔派對》通過持續節日活動營運，用戶活躍度與流水預計進一步回暖。新作方面，《燕雲十六聲》國服流水保持穩定，其海外版自去年11月中下旬上線後表現強勁，首月玩家規模突破1,500萬並登頂多個地區榜單，有望逐步貢獻。《漫威爭鋒》在Steam暢銷榜排名自去年11月起逐步攀升。
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中金認為，網易2026年產品儲備豐富，將為未來增長奠定基礎。重點項目包括海洋冒險角色扮演遊戲《遺忘之海》計劃於2026年2月開啟新一輪測試，公司表示目標在年內上線，已獲版號的生活模擬派對遊戲《星繪友晴天》；市場關注度高的開放世界遊戲《無限大》，其創新框架與商業化設計值得期待。此外，公司還有自走棋《代號：妖鬼》、《風華決戰》等多個項目在研發中。多元化的高品質產品儲備將鞏固公司核心研發優勢，並推動全球化及多平台戰略落地。
中金預計，公司在第四季度有望繼續實施豐厚分紅。考慮投資損失等因素，中金將網易2025年非通用會計準則淨利潤預測下調2%至385億元人民幣，維持2026及2027年淨利潤預測426億元及453億元不變。(ec/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-28 16:25。)
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