平安證券發表多元資產月度報告表示，3月初兩會政策積極提振港股情緒，中旬以來伴隨科技龍頭財報公布導致獲利回吐，以及美股止跌企穩吸引部分外資回流，港股波動加大。中旬以來，小米(01810.HK) +1.750 (+3.928%) 沽空 $12.06億; 比率 10.559% 、騰訊(00700.HK) -8.600 (-1.706%) 沽空 $10.45億; 比率 13.784% 、美團-W(03690.HK) -1.100 (-0.697%) 沽空 $5.45億; 比率 19.718% 、拼多多(PDD.US) 先後發布2024年財報，科技龍頭業績表現亮眼，但部分受財報公布後獲利回吐以及騰訊資本開支計劃相對保守的影響，市場情緒有所回落。海外方面，3月美聯儲局會議略偏鴿，主席鮑威爾表態安撫市場，推動美股上行，進而吸引部分資金回流，對港股形成一定壓制。
資金面上，3月南向資金維持強勢，流入規模擴大，外資流入後部分獲利了結。南向資金方面，截至3月28日，南向資金淨買入規模為1,574億港元，較2月的1,528億港元略有擴大，維持強勢。從行業來看，主要流向非必需性消費業、金融業、資訊科技業。外資方面，從港股中介持股比例變動情況來看，月初以來國際中介持股佔比變動均為正，指向外資持續流入，在美聯儲局會議提振美股表現後，國際中介持股佔比變動轉負，部分外資轉為流出。
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展望4月，平安證券指港股處於估值修復後的震蕩調整期，市場繼續等待新的催化劑，關注特朗普關稅政策擾動以及4月中央政治局會議政策信號。其一，港股階段新高後，資金多頭情緒有所降溫，港股進入估值修復後的震蕩調整期，市場繼續等待新的催化劑。
其二，4月特朗普對等關稅計劃將推出，貝森特稱此前對中國(20%)和鋼鐵、鋁(25%)徵收的關稅將被計入互惠關稅稅率，因此，在對等關稅框架下中國可能不會被過度針對；但仍需高度關注特朗普關稅政策的變化，不排除較難量化的非關稅壁壘對最終關稅制定的影響。其三，在推動兩會政策持續落地，以及出口預期放緩的背景下，關注4月政治局會議擴內需政策進一步加碼的可能。
結構配置方面，建議關注三大主線：一是科技行情主線不變，港股科技資產具備中長期的投資價值，AI、消費電子等細分領 域的機遇值得關注；二是關注政策支持的內需消費領域的優質資產；三是關注外部擾動加劇背景下紅利資產的配置價值。(wl/u)
(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-04-03 12:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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