康師傅(00322.HK) +0.490 (+4.310%) 沽空 $6.01千萬; 比率 18.362% 今早(5日)低開近0.9%，其後輾轉回升，盤中曾高見11.86元一度上揚4.3%，最新報11.79元升3.7%，為升幅最大藍籌股，成交額2.47億元。
高盛近日發表報告，於本周一(3日)食品飲料企業日上與康師傅管理層進行了非交易路演，康師傅目前仍面臨2025財年銷售目標(原預期持平至低個位數按年增長)的挑戰，主要受飲料業務疲弱拖累；但盈利目標(經常性淨利潤按年雙位數字增長)仍有望達成，主要得益於定價基數效應、成本順風、效率提升措施以及嚴格的促銷管理。展望2026年，康師傅管理層重申將以改善利潤率為核心重點，同時有望恢復收入增長軌跡，並持續推動效率提升措施。公司通常會為各類別原材料鎖定半個月至數個月的採購。
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該行指康師傅2025年第三季，飲料業務在旺季仍受壓，而即食麵自7月起恢復正增長，預計未來將持續此趨勢。10月份，非碳酸飲料銷售按季跌幅收窄，主要受惠於基數效應及較暖天氣；碳酸飲料在第三季至今維持正增長，但增速較上半年放緩。另一方面，成本趨勢仍屬有利：飲料業務的毛利率及整體盈利能力受惠於成本利好，抵銷了收入下滑的影響。即食麵業務方面，棕櫚油成本在第三季按年上升10%，10月則大致持平，相較上半年已有所緩和，加上自2024年起的提價措施，推動2025年及下半年毛利率擴張。
高盛指，康師傅指飲料業務在定價策略方面，管理層表示旺季期間未進行大規模促銷(儘管部分渠道為應對激烈競爭而增加投入)，但若2026年銷量持續低迷，將可能重新檢視中大包裝飲料SKU的定價策略(自去年4月起已提價)。公司實際上認為未來飲料及麵品成本通脹可能有利於其定價策略，因自2024年提價後已持續執行。高盛予康師傅「買入」評級，目標價12.7元。(wl/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-11-05 16:25。)
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