12月18日｜中信建投發研報，預計正力新能(3677.HK)2025、2026、2027年營收80.28、128.05、182.15億元，歸母淨利潤5.44、12.37、17.30億元，對應PE38、17、12倍，2026、2027年估值低於行業平均水平，考慮公司利潤成長性較強，出貨及利潤增速遠超行業，首次覆蓋給予正力新能“買入”評級。
公司2025H1營收同比增長71.9%至31.7億元，系新定點客户持續放量；出貨同比增長99.2%，歸母淨利潤2.2億元，經營性盈利0.87億元，首次實現轉正。量方面，25H1公司實現同比99.2%出貨增速，新定點客户持續放量帶動2025年、2026年全年有望實現19、30GWh出貨，同比提升59%、59%，增速遠超行業平均水平。利方面，中信建投覆盤公司電池單位盈利轉正過程認為，規模化帶來研發、管理費用攤銷下降是核心因素，其次是稼動率提升帶來的單位折舊下降。2025、2026年預計出貨量持續提升、稼動率將從25H1的62.9%增至76.2%、86.3%，單位盈利中樞有望逐步上移。
此外，公司產線設計構建了一個以"航空級"品控為基石、以"高節拍"和"高柔性"為引擎的智能製造體系，該行列出四大優勢：(1)以"航空級"品質標準，賦能"車規級"可靠應用，實現PPB級別的高安全性；(2)傳承對自動化和高效率的極致追求；(3)公司產線具備一定柔性生產能力，能夠快速切換生產不同規格的電芯產品；(4)高效產能與快速節拍，新規劃產線的節拍高達20/30PPM，處於行業領先水平。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯