里昂研報指出，美的集團(00300.HK) +2.900 (+3.456%) 沽空 $3.42億; 比率 38.456% (000333.SZ) +2.130 (+2.877%) 今年次季繼續保持雙位數收入和利潤增長，但驅動因素已轉換。這次，國內銷售推動了11%的收入增長，展示其在中國空調市場的主導地位，期内國內空調銷售增長25%。里昂認為，更高的自有品牌(OBM)滲透率及加速對企業銷售(to-B)是更可持續的趨勢。
里昂調整預估，將集團港股目標價從86港元升至90港元，A股目標價從85元人民幣升至90元人民幣，兩者均維持「跑贏大市」評級。
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但里昂認為，國內增長高於海外屬季度波動，而非持續趨勢。以舊換新政策提前釋放需求，預計2026年起國內銷售將因高基數效應減速至低個位數百分點增長；出口將以高個位數百分點增長，因更高的ODM滲透率及海外持續通脹壓力放大美的價格競爭力；預計對企業業務銷售增長將快於家電，受益於基礎設施冷卻潛力。
里昂將集團2025至2027年淨利潤預測分別上調7%、3%、2%，反映強勁的空調銷售。
里昂預計，出口仍將是美的增長主要驅動力，海外生產更可能是備用計劃，而非最終目標。其後向整合帶來的效率優勢足以抵消貿易不確定性的部分阻力。前向整合也使其能夠進入企業業務。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-02 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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