<匯港通訊> 晨星發報告指,將無護城河的新世界發展(00017)的公允價值預測13.8%,從5.8港元上調至6.6港元，因為利潤率的提高抵消收入疲軟的影響。不過，該股股價仍嚴重高估，市場似乎對新世界近期去槓桿化的前景過於樂觀。
新世界2026財年上半年(截至12月)收入及營業利潤較同比分別下降50%及18%。儘管房地產開發利潤率的回升提升公司的獲利能力，但淨負債率仍持續升高到60%。公司的財務槓桿率仍較高，淨負債上升2%。
然而，由於持續的債務再融資、物業銷售的強勁反彈及資本支出和營運成本的持續優化，其流動性狀況有所改善。儘管物業開發收入下降52%，但香港強勁的住宅需求推動上半年銷售額達到103億港元，接近2025財年全年水平。晨星預計香港和深圳新項目的價格上漲將進一步支撐該業務板塊的利潤率。同意該公司退出利潤率稀釋的建築業務，並注意到其投資性房地產收益的韌性。
儘管晨星將2026-2028財年的收入預測下調24%-30%，由於利潤結構調整和發展毛利率提高，上調中期經營利潤率預測，從20%上調至35%。(JJ)
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