12月31日|天風證券指出,2025年以來,銅價受海外政策驅動和供需錯配等因素影響,漲幅顯著,但從歷史經驗來看,白電由於其良好的競爭格局,疊加家電龍頭通過漲價、推新等方式實現成本壓力傳導,盈利能力得以快速修復。我們認為短期保持觀察,材料替代並非一蹴而就,長期建議關注“鋁代銅”在政策和成本催化下的實際落地情況。