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全球通胀续降温,政策分歧需关注
2023年,环球主要成熟市场的物价持续降温。最新的通胀率和年初相比已出现明显回落,现时欧元区及英国的最新按年通胀率只有年初不到一半,通胀率正走向央行目标2%。由於高利率的影响具滞後性,避免经济进入倒退...
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全球通胀续降温,政策分歧需关注
分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
2023年,环球主要成熟市场的物价持续降温。最新的通胀率和年初相比已出现明显回落,现时欧元区及英国的最新按年通胀率只有年初不到一半,通胀率正走向央行目标2%。由於高利率的影响具滞後性,避免经济进入倒退成为各国央行的首要目标,近期央行停止加息正反映这一点。

明年各地央行转向减息的步伐或不一致,联储局在12月的会议後措词偏向鸽派,加上点阵图确切表达,加强市场对明年减息的预期。欧元区与英国通胀同样降温,市场的减息预期正反映这一点。澳洲的通胀率仍然高企,在减息的路上或较落後。日本仍是环球众多成熟市场中,货币政策仍维持宽松的国家。

货币政策上的分歧,也影响各国之间的利差,部份货币或有升值空间。市场预料明年全年美国将减息100点子或以上,而欧元区则可能减息75点子,欧美央行之间利差有望缩窄,或为欧元提供升值的机会。明年日本可能收紧货币政策,美国则可能转向宽松,任何一个情景出现都有机会令日元兑美元转强。

长年期债息回落,股市估值压力缓和,这无疑是好消息。然而部分经济指标已出现放缓,明年经济的实质增长也预期减慢,减息也或只能抵销部份不利因素。另外,如我们早前所指,通胀及工资增长放缓意味着企业加价空间减少。

年初至今,标普500指数升近25%。指数在过去50年内,升幅在25%或以上共有12次,虽然说不上是很罕有,但相信明年要复制今年的表现并不容易。2024年高利率的影响仍然存在,趁低吸纳大型股为可取的策略。

港股方面,本周五(29日)为2023年最後一个交易日,亦是中国放宽疫情封控措施後的第一个交易年。恒生指数收报17,047点,全年跌2,734点或13.8%。全年表现最高见22,700点,最低为15,972点,高低波幅为6,728点。

回顾2023年中国经济及股市表现,今年首季内地经济增长达4.5%,优於预期并提升市场对全年经济的信心,市场当时认为防疫措施取消後,市场憧憬消费及投资将日渐复常,推动经济稳步回升。可惜及後经济显着放缓,「三头马车」表现均令人失望,市场对於中国经济复苏进程未如理想,恒生指数高位见22,700点後持续回软。

环球因素如美元利率高企、全球出入口需求因经济增长放缓引致的中国出口受压;以及内忧如中国房地产债务相继违约、国内自身消费疲弱的问题,对於香港股市均有负面影响,令港股成为全球其中一个表现较差的股市,打击投资者将资金投入港股的信心。

展望2024年中港股市将可受惠美国加息周期完结、美元回落令资金流入非美股市、中国灵活运用货币政策推动经济、估值偏低等等的因素带动股市表现。

最後,凯基亚洲藉此机会,祝大家新年快乐,愿大家於2024年有优异的投资回报。


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更新日期为: 2023年1月6日