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关税战升温,市场陷入压力循环
美国於4月2日公布对环球贸易新一轮关税政策,幅度远超市场预期。虽然市场对美国可能加徵关税早有心理准备,但实际实施的税率与范围令环球措手不及。此次政策不仅对各国输美产品加徵关税,甚至波及其他依赖美国市场...
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关税战升温,市场陷入压力循环
分析员 : 温天纳 (独立评股人)
美国於4月2日公布对环球贸易新一轮关税政策,幅度远超市场预期。虽然市场对美国可能加徵关税早有心理准备,但实际实施的税率与范围令环球措手不及。此次政策不仅对各国输美产品加徵关税,甚至波及其他依赖美国市场的中小国家或地区,对环球贸易环境构成重大冲击。

从政策性质来看,这轮关税或许属美国所谓的「阶段性工具」,但不确定性极高,未来仍可能出现反覆加码、豁免或调整,形成「加徵 - 豁免 - 再加徵」的震荡循环,导致环球企业难以作出稳定的经营判断。若此类高频调整成为常态,不仅会损害供应链稳定,也将加深各国对国际经贸秩序的忧虑。

更重要的是,美国中长期的战略存在若干潜在风险。首先,特朗普政府或许高估了关税作为外交与经贸施压工具的有效性,可能无意间加剧环球经贸对立。此外,过於频繁的关税政策调整恐成为市场焦虑源头,对本已不稳的环球经济形势雪上加霜。

中国方面,面对美国强硬举措,迅速作出对等反制。4月4日,中国宣布对所有美国进口商品徵收同样34%的报复性关税,并对7类稀土相关物项实施出口管制。这不仅是在贸易层面的反击,也针对美国在高科技产业中依赖中国原材料的短板进行回应。

中国出口受到的直接影响相当明显,这轮美国对中国输出商品的加徵税率高达34%,若连同早前因「芬太尼事件」所增加的20%税率,整体加徵幅度已接近60%。这对中国跨境贸易构成实质挑战,亦会进一步影响中国企业在其他海外市场的销售布局。

外部压力与内部经济修复交织,中国目前面临「双重挑战」。虽然第一季度中国经济表现不俗,政策前置发力下经济总量增长有望超出全年5%的目标,但内需提振、供需尚待平衡的结构性问题仍未解决。3月份制造业与服务业PMI虽回升,但仍低於历史季节性均值,地产市场复苏动仍需观察,内生增长动力的延续性有待观察。

展望第二季度,随着外部贸易环境恶化,经济修复节奏可能放缓。环球需求下跌将抑制出口动能,压力恐进一步传导至内部经济结构。在此背景下,国内政策将加快向需求端倾斜,针对就业、收入与民生保障加大支持,提升居民消费信心,并藉由扩大内需以对冲外部风险。

美国自身也难以在关税战中全身而退,目前美国经济以服务业为主,制造业早已大幅外移,国内消费对进口商品依赖程度高。一旦关税加重,企业成本势必转嫁至消费端,抬高商品价格,最终损害美国民众购买力。长期来看,虽有望促进制造业回流,但短期内美国自身将先承受通胀与消费疲弱的压力。

此外,环球同步加徵关税实则对中小型开放经济体打击更重。这些国家对美国市场的依赖程度较高,一旦美国扩大课税或缩减进口需求,将对其经济产生连锁冲击。

整体而言,中美贸易争端进一步升温,关税战恐将延续并升级,市场避险情绪加重,环球经济与金融市场将持续面临高压环境。中国将持续强化内需政策,估计亦将把握时间窗口进行外交谈判与多边合作,减缓贸易冲击所造成的长期影响。
 
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更新日期为: 2023年1月6日