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满贯股价「硬净」投资者有信心自有品牌和东南亚布局相得益彰

本港零售市道持续欠佳，政府公布的2024上半年零售业销货额临时统计数字显示，2024上半年中药同比下跌达15.9%，跌幅仅低於新鲜蔬果的17.5%，上半年表现第二差。作为一直信誉良好的香港大健康品牌全...

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满贯股价「硬净」投资者有信心自有品牌和东南亚布局相得益彰

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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满贯集团 -0.020 (0.531%)

本港零售市道持续欠佳，政府公布的2024上半年零售业销货额临时统计数字显示，2024上半年中药同比下跌达15.9%，跌幅仅低於新鲜蔬果的17.5%，上半年表现第二差。作为一直信誉良好的香港大健康品牌全渠道营销管理商的满贯集团 (3390)，於去年疫後首年的「填补空白期」消费高基数影响，2024上半年业绩录得倒退，市场显然感到理解，於股价表现上，绝对与上述看法吻合。

放眼未来价值吸引
满贯於7月24日收市後发盈警，当日股价收报3.80元，至8月30日收市後发布2024年中期业绩，紧接交易日 (9月2日) 上午一度高见3.78元，中午12:00报3.76元，较3.80元仅低四个价位，反映自7月下旬市场得悉满贯中期业绩会倒退後，却未见沽压，证明已持货的投资者对满贯业务前景依然充满信心，亦间接道出普遍持货者有着中长线投资目标，放眼未来，满贯仍有着吸引的投资价值。诚然中港零售表现欠佳，除了中成药和保健产品，餐饮业和服装业等同见经营受到考验。相对其他零售股，满贯的股价表现却是异常「硬净」，不得不察。

积极开拓自有品牌
究其原因应是满贯具良好基本面和业务拓展根基，获市场所认同。集团有两大业务发展，前景均见乐观，其一是积极开拓自有品牌，除代理品牌业务外，旗下受欢迎品牌包括「BG Pro博健专研」、「和汉匠心」及「金门强效」等，目前注册已超过50个自家品牌产品商标，热卖产品包括「和汉匠心日本多元益生菌」、「BG Pro博健专研免疫球蛋白丸」、「BG PRO博健专研顶级深海鱼油」、及「金门强效一条根精油贴布」等。由於自有品牌令集团销售成本可控性增加，有助带动2024下半年毛利及毛利率得以优化。

聚焦展东南亚市场
其二是国际化布局并拓展东南亚市场，集团现於日本、韩国、新加坡、马来西亚、泰国、越南、印尼、柬埔寨、澳门、澳洲及法国都已建立采购中心，实现集团产品组合多样化及国际化。而东南亚业务早年已见成果，例如於2022年获得马来西亚的天津同仁堂制药厂有限公司的独家分销权，成功强化销售网络及增加顾客群。现已与新加坡和马来西亚的数间大型个人护理产品连锁店建立合作夥伴关系，亦在积极部署在其他已设立据点的东南亚国家包括泰国、越南、印尼及柬埔寨等开展销售业务；管理层预计东南亚市场将成为集团未来的另一主要盈利贡献地区。

诚然业务重心正在转移，业绩出现「阵痛」的幅度从上述股价表现来看，市场已行动证明可以接受。9月2日为绩後首个交易日，恒指跌逾300点，跌幅约1.80%；满贯股价却不跌反升，升幅超过1.00%，回到发盈警前的3.80元水平，可见市场认为负面因素已反映至股价上，而因着看好上述两大业务发展，投资者趁低吸纳股份。另参考更新至8月31日的晨星评级 (Morningstar Rating)，予以公允价值 (Fair Price) 5.22元，较3.80元高出超过37.00%，足见市场也留意到现价明显低估集团的业务利好前景及升值潜力。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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