二代GKA最快年底在美递交IND　华领医药股价有望追落後评论

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二代GKA最快年底在美递交IND　华领医药股价有望追落後

本港市场近期成交额缩减，市况观望气氛浓厚，早前瑞银首席中国经济学家胡一帆指出，认为亚洲将在上半年摆脱最严重的周期经济下行阶段，政策向好、科技行业进入上升周期以及中国复苏带来更大的助力，将推动亚洲GDP...

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二代GKA最快年底在美递交IND　华领医药股价有望追落後

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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本港市场近期成交额缩减，市况观望气氛浓厚，早前瑞银首席中国经济学家胡一帆指出，认为亚洲将在上半年摆脱最严重的周期经济下行阶段，政策向好、科技行业进入上升周期以及中国复苏带来更大的助力，将推动亚洲GDP同比增长有所改善。尽管2023全年亚洲增长可能依然低於其趋势水平，但预计下半年亚洲增速将领先发达市场，目前时机宜趁低吸纳部分优质股票。

首年销售目标覆盖2000家医院　年内参加医保谈判
2月以来港股投资气氛转差，多数息率敏感的生科股的股价期内显着受压。其中，华领医药─B (2552) 股价近期亦随市况波动，依笔者之见，其价值远被市场低估。从几个方面上看，华领医药虽然管线相对其他生科企业来讲较为「薄弱」，但胜在其所处的糖尿病在全球市场广阔，仅在中国，糖尿病患者数已达到1.4亿。从公司产品销售表现上看，华领医药旗下全球首创first-in-class 糖尿病口服药葡萄糖激酶激活剂 (GKA) 华堂宁 (dorzagliatin) 自去年10月商业化上市以来销售表现强劲，华堂宁目前售价为420元人民币一盒，截至2023年1月底，华堂宁已经售出约14.8万盒 (未经审核)，产生净销售收入约为4,900万元人民币 (未经审核)，相较於同类型的糖尿病口服创新药而言，其销售额可谓表现突出。按该数字估算，华领医药亦有望成为下一家摘下B仔牌的18A公司。另想特别指出，华堂宁的销售由其合作夥伴医药巨头Bayer负责，Bayer在中国糖尿病领域深耕多年，华领医药与他们合作不仅能最大发挥其在糖尿病领域的优势，而且毋须花费巨额投入组建销售团队，可谓一举两得。

据悉，华领在本周初在上海举行投资者开放日，会议中提及一众投资者关注的销售相关问题。在销售渠道方面，Bayer在上市首年目标是让华堂宁在线下覆盖约2,000家医院，而线上部分目前则有巨头京东健康 (6618)、壹药网 (YI.US) 等互联网医药销售平台加持，在互联网端进行销售。在会议中，华领医药药品营销部副总裁董清提及公司曾以线上购药患者的收货地区来进行区分，数据显示，一二线城市占比50%，余下的50%均来自中国的三四线城市及乡村地区，这亦侧面反映出华堂宁的「高价」对其销售影响不大，可见中国患者对这款首创性新药的接受程度相对较高。此外，公司亦提及将参加今年中国医保谈判，如成功进入医保，销售额相信会进一步放量。

最快年底在美递交IND　未来考虑拓展至免疫稳态和神经稳态领域
除看公司目前产品销售外，华领医药未来布局也相当清晰。在产品出海方面，华领医药创始人陈力表示公司正积极地研究二代GKA，而二代GKA将主要针对欧美肥胖型糖尿病人来开发，公司将争取年底或者明年初在美国递交IND (Investigational new drug)。他提及，美国糖尿病市场占全球糖尿病市场约67%，其市场规模比中国更大。在管线布局方面，公司在会议中更提及考虑进入到免疫稳态和神经稳态领域，如认知障碍等疾病。在去年底，华领医药宣布收购南京盛德瑞尔，其主要从事以胰岛研究为基础的胰岛相关疾病的新药开发，包括先天性高胰岛素血症及糖尿病，涉及罕见疾病适应症及更广泛的代谢紊乱疾病领域，期待未来华领医药的管线亦会与该领域相关。

近期大市成交额处於1,000亿港元以下的低水平，不少资金流动性不足的生科股明显受压，并见大部分生科股已连跌多日。笔者认为华领医药已开始新药销售收入，并正在增长中，华领医药现处1.80至2.00元之间的2018年9月上市以来低水平，股价已见靠稳，有意作中长线投资现属不俗进场时机。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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