泡泡玛特(09992.HK) +6.400 (+2.971%) 沽空 $7.93亿; 比率 25.587% 将於下周三(25日)公布2025年业绩，受惠去年第四季新品热度高如星星人美味时刻、万圣及圣诞主题产品丰富推动，公司上月指去年集团全IP全品类产品全球销售超4亿只(THE MONSTERS全品类产品全球销售超1亿只)，本网综合15间券商预测，泡泡玛特2025年纯利介乎108.10亿元至140.92亿元人民币，较去年同期的31.25亿元人民币，按年大增2.46倍至3.51倍，中位数130.23亿人民币，按年升3.17倍。
综合15间券商预测，泡泡玛特2025年收益(Revenue)介乎328.28亿元至402.35亿元，较2024年130.38亿元，按年大升1.52倍至2.09倍，中位数380.2亿人民币，按年升1.9倍。
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投资者将关注泡泡玛特管理层最新营运策略及指引，包括拓展海外市场，公司在IP多元化、产品创新及广泛领域变现能力，其标志性IP产品，如SKULLPANDA、TWINKLE TWINKLE、CRYBABY会否持续成为新的增长动力，成为打造长青IP的工具。公司近年积极进行联名合作包括明星、知名品牌、艺术家、IP，Netflix龙头剧联名等。叠加动画内容、主题乐园、饰品、甜品等多元业态布局逐步，市场亦关注公司股东回报指引。
【受惠收入飙升 关注平台能力】
摩根大通料泡泡玛特2025年收益402.35亿人民币按年升208.6%，料内地业务收入211亿人民币按年升1.6倍，海外业务收入191.35亿人民币按年升近2.8倍，料2025年纯利140.92亿元人民币按年上升351%，估计净利润率35%(对比2024年为24%)。
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摩根士丹利上月报告指，泡泡玛特回购股份可作为催化剂。大摩认为，泡泡玛特今年在产品设计方面将迎来更多惊喜，而集团旗下IP产品Labubu与Moynat合作、据报Labubu电影将由索尼影业制作，加上LVMH中国区CEO加入公司董事会，显示泡泡玛特的文化影响力日益受到顶尖行业领导者的认可，相信公司已为其即将推出的新产品争取到更有效的营销资源，这对提升其IP受欢迎程度至关重要。大摩予泡泡玛特目标价325元，基於2026年预测26倍市盈率；评级「增持」；认为随着其在内地及亚洲地位将成为集团2026年增长的基石，海外市场销售动能持续，加上产品线扩展良好和以IP为中心的新举措，可能会迎来估值重估。惟北美市场需有更多投入以释放长期潜力。
汇丰环球研究上月发表报告，展望2026年，泡泡玛特增长将从Labubu驱动的加速，过渡到更常态化的零售与产品驱动模式。重复会员(年购买超过两次)ARPU扩张贡献近半，反映Labubu全球爆发期供应紧张下的「抢购」心态。随着供应扩大、产品可得性改善，这种「急买」动态将消退，重复购买会员ARPU将回归常态。虽然泡泡玛特可透过持续的全球零售扩张、新会员获取，以及多元IP新品推出部分抵消，但整体增速将放缓。该行对泡泡玛特成熟的IP孵化与全球化能力具信心，未来有望在Labubu之外再造爆款IP。
汇丰环球研究估计，泡泡玛特2025年收益385.88亿人民币按年升近2倍，料旗下THE MONSTERS收益180.22亿人民币，估计其他IP收入为205.66亿人民币。该行料泡泡玛特去年的内地会员人数达7,100万名(按年升54%)，料每名会员ARPU为241元人民币(按年升50%)，对比2024年下半年为160元人民币，而重复购买会员ARPU为810元人民币按年升84%。
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本网综合15间券商预测，泡泡玛特2025年纯利介乎108.10亿元至140.92亿元人民币，较去年同期的31.25亿元人民币，按年大增2.46倍至3.51倍，中位数130.23亿人民币，按年升3.17倍。
券商│2025年纯利预测(人民币)│按年变幅
摩根大通│140.92亿元│+351%
富瑞│137.45亿元│+339.8%
高盛│136.42亿元│+336.5%
花旗│135.49亿元│+333.6%
中金│131.22亿元│+320%
中银国际│131.07亿元 │+319.4%
汇丰环球研究│130.53亿元│+318%
美银证券│130.23亿元│+316.7%
招商证券国际│128.97亿元│+312.7%
摩根士丹利│126.18亿元│+303.8%
里昂│116.50亿元│+272.8%
国泰海通证券|116.17亿元│+271.7%
野村│115.29亿元│+268.9%
瑞银│110.35亿元│+253.1%
华泰证券│108.10亿元│+246%
按泡泡玛特2024年纯利31.25亿人民币计
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综合15间券商预测，泡泡玛特2025年收益(Revenue)介乎328.28亿元至402.35亿元，较2024年130.38亿元，按年大升152%至209%，中位数380.2亿人民币，按年升192%。
券商│2025年收益预测(人民币)│按年变幅
摩根大通│402.35亿元 │+208.6%
中银国际│398.02亿元│+205.3%
富瑞│395.37亿元│+203.2%
高盛│391.04亿元│+200%
招商证券国际│389.01亿元│+198.4%
花旗│388.46亿元│+197.9%
汇丰环球研究│385.88亿元│+196%
中金│380.20亿元│+191.6%
摩根士丹利│378.90亿元│+190.6%
美银证券│370.82亿元│+184.4%
里昂│354.60亿元│+172%
国泰海通证券|352.89亿元│+170.7%
野村│338.43亿元│+159.6%
华泰证券│331亿元│+153.9%
瑞银│328.28亿元│+151.8%
按泡泡玛特2024年收益130.38亿人民币计
(ta/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-18 16:25。)
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