野村发表中国互联网行业报告表示，2025年8月，中国月活跃智能手机用户按年增长1.9%至12.7亿人，近月表现持续稳定。用户「月总使用时长」(MTS)按年增长8.9%，增速较7月的9.7%有所放缓。
该行指电商用户参与度趋势分化：即时零售竞争激烈。8月即时零售领域竞争依然激烈，主要集中在阿里-W(09988.HK) +0.100 (+0.063%) 沽空 $25.74亿; 比率 22.319% 与美团-W(03690.HK) -3.100 (-2.984%) 沽空 $9.30亿; 比率 32.084% ，京东-SW(09618.HK) -6.200 (-4.620%) 沽空 $4.41亿; 比率 29.801% 光芒则被两大对手盖过。
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野村表示，阿里巴巴旗下淘宝应用凭藉新整合的即时零售服务，用户使用时长加速增长，8月「月总使用时长」按年上升17%(7月为11%)，主要由每日活跃用户(DAU)增长19%带动。
美团App增长速度放缓，8月「月总使用时长」仅上升10%，较7月的21%明显回落，主要由DAU上升10%推动。
京东方面，即使即时零售投入不及阿里与美团，其App展现出较强韧性。8月「月总使用时长」按年增长61%，但较7月的76%放缓，受惠於DAU增长32%与人均日使用时长(DTSD)增长22%。除了今年初新推即时零售业务的贡献外，该行认为京东的强劲用户参与度也可能来自有机增长，其核心电商业务受惠於在国家主导的「以旧换新」计划中的主导地位。
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野村指拼多多(PDD.US) 表现疲弱，国内旗舰App持续低迷，8月MTS进一步放缓至仅增长2%(7月为5%)，DAU仅增长1%。值得注意的是，7月与8月淘宝App的MTS已超越拼多多App，这在过去几年从未出现过。
搜寻方面，该行指百度-SW(09888.HK) -7.600 (-5.601%) 沽空 $12.10亿; 比率 38.623% App虽然仍是中国主要搜索引擎，但8月份总使用时长(MTS)按年下滑6%，主要受到每日活跃用户(DAU)按年下降10%的拖累，即使人均日使用时长(DTSD)录得5%的增长，亦不足以抵消影响。
百度今早低开近2%後跌幅扩大，盘中曾低见126.2元一度下挫7%，最新报126.3元挫6.9%，成交额21.08亿元，阿里股价跌0.7%报158.1元，美团股价下滑2.8%，京东股价走低4.2%。(wl/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-23 12:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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