花旗发表报告表示，中国与美国在瑞士举行了为期两天经贸的对话。该行认为此次进展可能促成第一阶段1.5协议，解决两国贸易谈判中较为容易的部分。芬太尼关税和升级性关税可能会被取消，中国则可能在可逆的领域做出让步。该行认为，随着谈判进入可能更为棘手的部分，有效关税率降至约45%的可能性正在增加。
美国与中国在瑞士举行了为期两天的对话，双方均确认取得实质进展，联合声明将於今日(12日)发布。协议的具体细节尚未公布，美国财政部长贝森特承诺周一上午将提供更多信息。根据中国国务院副总理何立峰的说法，两国间的对话将继续进行。该行认为此次讨论是美国与中国之间的第一阶段1.5贸易协议。去风险化似乎更具确定性，但仍可能无法达成实质性重大协议。
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花旗料美国更有可能比预期更快将总关税率降至约45%。该行对取消或暂停芬太尼关税(20%)和升级性关税(91%)的信心更高。若实现，美国对中国的有效关税率可能降至约45%，仍属较高水平但限制性降低。
该行估计中国可能以对等方式撤销其报复性关税。此外，中国可能在以下几个可逆领域做出让步，以保持在持续贸易谈判中的筹码：芬太尼、稀土及采购(该行认为中国可能在未来购买更多美国商品)。
花旗认为中美未来有三个关键问题：1)未来谈判，两国对话将继续进行。目前的任何去风险化仍是结构性问题的较易部分，但参考特朗普第一任期的经验，未来谈判的不确定性可能依然很大；2)执行，第一阶段1.5协议的执行对未来谈判至关重要。美国可能在其多重关税目标中寻求平衡。中国如何履行潜在采购协议仍不确定；3)与第三国的贸易关系，美国同时与多国进行贸易谈判。中国在美国限制性关税下向其他市场扩张和贸易转向，可能显着增加与其他国家的贸易顺差。其他国家与美国的采购协议可能导致全球贸易进一步重组，随着中国从美国购买更多商品，其贸易顺差可能更多转向其他国家。该行料中国需同时应对与第三国的贸易关系。(wl/j)
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