内地券商开源证券发表报告表示，美国总统特朗普宣布对等关税措施，第一是将徵收额外10%基础关税，并於4月5日生效。特朗普认为外国贸易和经济实践造成了国家紧急状态，因此其引用《国际紧急经济权力法案》(IEEPA)，对所有国家徵收额外10%的关税。第二是对与美国有较大贸易逆差的国家/地区徵收更高的额外个性化关税，并於4月9日生效。特朗普还宣布和美国有较大贸易逆差的国家/地区将被徵收额外更高的个性化关税(不含10%基础关税)。其中欧盟被徵收20%关税，中国内地被徵收34%关税，越南、日本、印度关税税率分别为46%、24%、26%。
第三是全面徵收25%的进口汽车关税，并取消小额包裹免税政策。特朗普还宣布将对外国进口的汽车徵收25%关税，且立即生效。此外，还将於5月2日开始起取消800美元以下的小额包裹免税政策，每件将徵收货品价值的30%或25美元。特朗普表示如果贸易夥伴采取「纠正」措施，则可能取消部分关税。
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开源证券表示，美国对等关税力度总体较高，关注其他国家应对、与美国谈判进程及实际执行。第一是特朗普对等关税总体力度较高，但距离生效尚有时间，可能会有谈判或沟通。本次对等关税总体力度较高，2024年美国进口商品总体关税税率(徵收关税金额/全部进口商品金额)仅有2.3%，如果当前关税政策实施，则其有效税率将在此基础上大幅提升，从而对美国和全球经济产生严重冲击。但该行需要注意，特朗普设定的额外个性化关税生效时间为4月9日，说明其可能在等待贸易黟伴的回应，因此需要关注在此期间的美国与部分贸易夥伴之间的谈判与沟通。
报告认为，大概率存在一定程度的豁免，关注关税政策的实际执行。如上所述，特朗普设定了缓和时间，其谈判意图相对明显。且本次关税国家中并未包含加拿大与墨西哥，在行政令中则表示符合美墨加贸易协定(USMCA)的商品可获得豁免。结合前期印度等国表示愿意削减部分产品关税税率，从而与美国达成贸易协定。因此该行认为大概率美国会给予部分国家/产品一定程度的关税豁免或减轻，其最终的实际执行力度应该会有所下降。甚至可能在生效前便会出现部分豁免。
开源证券指，特朗普对中国出口商品徵收关税税率有较大提升，总体或超过60%。特朗普本次对中国徵收额外的34%关税，叠加前期以芬太尼为由加徵的20%额外关税、第一任期内加徵的约10.9%实际关税税率(实际徵收关税/全部进口商品)，则中国出口至美国商品关税税率将超过60%，税率提升幅度较大。若基本实施，结合该行前期报告中测算，或将拖累中国对美出口超过30%。总出口将下降超过4.5%，并拖累GDP按年增速超过1.3个百分点。
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该行指，国内政策或将持续发力，对冲可能的关税冲击。该行认为，参考中美第一阶段贸易摩擦及协定的谈判过程，中美後续或也将进行相关谈判。但由於特朗普本次引用IEEPA，因此谈判过程不确定性或提升。在此背景下，国内或将推出增量政策，扩大内需，以应对关税政策可能带来的对中国出口及经济的可能影响，关注降准降息落地和可能的增量财政政策(比如稳地产、提振消费等方面)。
对市场而言，对等关税政策的大幅提升，在短期内或将压制市场风险偏好，风险资产价格承压。(wl/da)
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