中国平安(02318.HK) -2.600 (-5.010%) 沽空 $10.14亿; 比率 14.427% 公布去年业绩後，今早股价低开1.1%後，一度下滑5.2%曾低见49.2元，最新报49.55元下滑4.5%，成交额34.34亿元。富瑞表示中国平安去年第四季业绩符预期，全年派息按年增5%优预期，去年寿险及健康险业务新业务价值按年增长28.8%属正面因素，负面因素为合约服务边际(CSM)仍按年跌5%，新业务CSM按年下滑9%，从CSM释放的下降部份被正向营运差异所抵销，由於持续进行去风险化举措，去年第四季资产管理损失96亿人民币。瑞银则指投资者需耐心等待CSM转好，因为受业务组合变化和利率下降影响，据该行对公司新保单预期保费现值和新业务合约服务边际利润的预测，预计合约服务边际将在2027年达到转捩点。
中国平安昨收市後公布去年业绩，营业额1.14万亿元人民币，按年升10.6%。纯利1,266.07亿人民币，按年升47.8%；每股盈利7.16元人民币。派每股末期息1.62元人民币，上年同期派1.5元人民币。全年总派息每股2.55元人民币，按年升5%。以归母营运利润计现金分红比例为37.9%，分红总额连续十三年增长。集团去年股东应占营运利润按年升9.1%至1,218.62亿元人民币。集团综合偿付能力充足率按年降3.9个百分点至204.1%。营运ROE按年升0.2个百分点至12.7%。
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基於2023年末假设的可比口径计，集团去年寿险及健康险业务新业务价值按年增长28.8%；13个月整体保单继续率按年上升3.6个百分点；代理人渠道新业务价值按年增长26.5%；银保渠道新业务价值按年增长62.7%；平安寿险个人寿险销售代理人数量36.3万，人力规模连续三个季度企稳回升。集团期内综合投资收益率5.8%，按年上升2.2个百分点
【绩後股价跌 关注CSM下跌】
华泰证券表示，中国平安去年每股盈利7.16元人民币，略低於该行原预期7.34元人币，第四季度按年扭亏为盈，主要由投资收益高增推动。营运利润可比口径按年增长9.1%，核心利润稳定增长。寿险新业务价值(NBV)可比口径按年升近29%，前三季度按年升34%，去年第四季度持平，具备韧性。财产险综合成本率(COR)为98.3%，较前一年改善2.4个百分点。每股派息按年增长5%，维持增长的历史态势。公司新业务价值有望保持增长，维持「买入」评级及目标价72元。
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华泰证券指值得注意的是，中国平安集团层面非贷款减值损失大幅上升至365亿人民币(上年162亿人民币)，虽然资管板块减值损失131亿，较上年173亿减少，但寿险(223亿人民币)、产险(15亿人民币)、金融科技(68亿人民币)减值损失均大幅上升。其中金融科技板块可能因陆金所并表所致。大部分非贷款减值(337亿人民币)发生在去年下半年。该行预计集团2025年归母 除税後营运溢利增长9.5%。
中金指，2024年平安集团税後营运溢利及净利润分别按年各升9.1%及47.8%，资产管理业务合计亏损-119亿元(去年第四季亏损96亿元)，按年减亏88.5亿元，符合管理层此前「减值高峰已过去」的表述；每股红利按年升5%好於预期。该行认为对於平安集团来说艰难时刻可能已经过去，看好公司後续盈利和持续稳健分红能力，重申推荐。花旗指，中国平安去年年合同服务边际余额按年下跌5%至7,310亿人民币，合同服务边际余额新业务利润率9%的稳定速度释放，超过了新业务合约服务合约余额和利息增长。
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下表列出7间券商对中国平安(02318.HK) -2.600 (-5.010%) 沽空 $10.14亿; 比率 14.427% 评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
华泰证券│买入│72元
摩根大通│中性->增持│50->70元
中金│跑赢大市│66.9元
摩根士丹利│增持│67元
富瑞│买入│67元
瑞银│买入│60元
花旗│买入│56元
券商│观点
华泰证券│去年每股盈利增长略逊预期，寿险新业务价值增长具韧性
摩根大通│寿险新业务价值增长改善，增派息胜预期资本维持稳健增长
中金│去年利润基本符预期分红续稳健，净投资收益率具韧性
摩根士丹利│派息增加创新高成亮点，关注银行业务表现疲弱
富瑞│去年盈利增长符合预期，派息增加胜预期
瑞银│今年首两月新业务价值有双位数增长，合约服务利润率周转需时改善
花旗│投资收益增加带动盈利增强
(ta/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-03-20 16:25。)