DWS首席美国经济学家Christian Scherrmann表示,联储局於年内最後一次议息会议符合市场预期,下调政策利率25基点,新目标区间为4.25厘至4.5厘。最新经济预测中位数反映,2025年或将只减息两次,大幅低於早前预期的四次,正好与DWS最近的预测一致。预测调整主要反映市场对明年通胀略高的预期,核心个人消费支出通胀率由原先2.2%上调至2.5%,而经济增长及失业率预测则大致维持不变,亦与预期相若。长期中性利率估计维持在3厘,处於DWS预测的3厘至3.5厘区间之内。短期前瞻指引方面,会後声明措辞趋於鹰派,删除了「额外」一词,并在确定下一步行动时新增「幅度和时间」作为考虑参考,暗示未来减息步伐放缓。DWS预期基於政策不确定性,当局或会选择跳过1月会议,至3月才会再度减息。
主席鲍威尔在记者会上坦言,是次减息决定分歧颇大,并指通胀呈「横行」走势。此番言论或暗示,若抗通胀进程出现停滞,联储局或会选择观望。鲍威尔指政治不确定性令部分决策者对通胀持续缓和的信心减弱。对於关税的潜在影响,鲍威尔引述2018年的分析作为参考基础,提到在特定情况下,央行或会对一次性价格变动采取不干预态度。不过,他亦指由於未有具体内容,加上当前经济环境已有所不同,关税对货币政策的影响可能有别於当年。尽管存在诸多不确定性,鲍威尔仍然相信通胀的缓减趋势未变,主要源於劳动市场降温,不会形成推高价格的压力。
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整体而言,DWS更加确信联储局将需要较长时间才会把利率降至中性水平。然而,面对政治不确定性升温,我们必须保持警觉。关税一般属一次性价格变动,12个月後便会从通胀数据中自然消退。但部分经济预测模型显示,关税或会对需求及劳动市场带来负面影响。另一方面,过往经验表明,财政刺激及劳动力供应下降确实会加剧价格压力。这些相互竞争的效应最终如何演变,目前仍高度不确定。(sl/da)
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