恒指连升6日後,早段曾回吐逾千点,不过今早收到不少持PUT轮(认沽证)的淡友查询,为什麽明明看中恒指下跌,但PUT轮表现却不如预期?
确实,今早在大市下跌时,轮场不少恒指认沽证,又或者重磅蓝筹今早的升幅并不显着,个别更出现下跌,这主要与引伸波幅明显回落有关。
首先,投资者要先明白,引伸波幅是指市场对个股或指数等相关资产,在一段时间内对波幅的预期。引伸波幅上升,理论上对轮价有利,反之如引伸波幅下跌,则对轮价有负面影响。
港股近日波动性急增,恒指在短短6个交易日内大升逾4千点,不少重磅蓝筹大幅向上,如港交所 (388) 在过去6个交易日内累升逾50%。由於波动性明显上升,期权市场引伸波幅在过去一周亦显着上升,轮场窝轮产品的引伸波幅同步上涨了不少。如投资者在本轮升市中以CALL轮(认购证)应市,轮价除反映相关资产价格上升之外,亦受惠於引伸波幅上升,这就是市场所指的「赚价、同时赚VOL」的有利情况。至於持有PUT轮(认沽证)的投资者,在过去一周虽然「看错边」,但由於引伸波幅上升,抵销了部份因相关资产上升对轮价带来的跌势,变相「输少」了。
回说今早,上市期权引伸波幅在连日抽升後,今日早段曾出现调整。上市期权引伸波幅为发行商定价的参考因素之一,今早场内不少认股证的引伸波幅亦由高位明显回落,或令投资者觉得轮证价格「唔跟行」。
可能投资者会问,那引伸波幅会调整至何时? 这真的要视乎後市走势及市场预期,假如大市持续急剧波动,引伸波幅或有机会维持於较高水平,甚至进一步上升,但如後市在高位先行整固,或出现慢升或缓步调整的情况,在波动性减少下,引伸波幅或将面临调整压力。
如投资者希望减少引伸波幅的影响,在挑选产品时可考虑以下做法。一是尽量避免拣年期较短或太价外产品,因这类条款受引伸波幅变化的影响较大。二是可以考虑以收回水平与现价距离较远的牛熊证,既可控制收回风险,亦可以免却引伸波幅下跌的影响。
摩根大通亚洲上市衍生产品销售部
以上数据截至 2024/10/03 15:12
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资料来源: 彭博资讯及jpmhkwarrants.com
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