野村发表研究报告指，蔚来汽车(09866.HK) -3.310 (-6.421%) 沽空 $2.50亿; 比率 37.295% (NIO.US) 次季收入按年升9%至190亿元人民币，略低於预期及其指引，次季交付量达7.2万辆，按年升26%，符合指引。第二季季毛利率按年升0.3个百分点至10%，低於预期。
该行指，蔚来预计第三季汽车销量将达到8.7万至9.1万辆，按年升41%至47%，这意味着9月销量将达到3.5万至3.9万辆，同时预计第三季收入将达218亿至229亿元人民币，按年升17%至23%。
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野村指，监於Onvo和Firefly车款销量的持续增长，估计蔚来第三季隐含平均售价约为21.3万元人民币，较第二季的22.4万辆较上季下降5%。该行料蔚来今年第四季达非GAAP准则下收支平衡仍存挑战，仍需满足严苛的条件——包括季度销量达15万辆、整车毛利率16–17%、非GAAP研发费用控制在20亿人民币左右，以及非 GAAP 销售与管理费用约占整车销售收入的10%。
野村指，监於蔚来目前在市场上对其新车型的需求动能仍保持强劲，该行预计其出货量有望进一步改善。公司下一个关键催化剂将是於9月底举办的年度「NIO Day」活动，届时新款ES8将正式发布。若该新车型确实能带来可观的锁单数量，该行预期市场将会给予正面回馈。
野村维持蔚来(NIO.US) 目标价为5美元及「中性」评级。(ca/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-04 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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