<汇港通讯> 交银国际发报告指,给予李宁(02331)目标价至16.28港元,维持「中性」评级。
该行指,第二季度以来，行业整体复苏偏软、促销氛围浓厚（如618活动）。认为公司下半年流水复苏仍面临逆风，因此下调2025-2027年收入预测0.3-5.8个百分点至290-309.5亿元人民币(下同)，调低2025-2027年的毛利率/净利率预测0.1-0.5个百分点/0.8-1个百分点，下调2025-2027年净利润预测至26.8-34亿元。
该公司第二季度销售趋势走弱，略低於公司预期。公司公告第二季度李宁品牌（不包括李宁 YOUNG）全平台录得同比低单位数零售流水增长。管理层表示，第二季度的复苏趋势环比第一季度走弱，略低於公司先前预期；此外，7月以来公司的流水和折扣仍然承压。
第二季度线上渠道的流水表现优於线下渠道，电商渠道录得同比中单位数的增长，而线下渠道录得低单位数同比下降。相对来说，批发渠道的流水表现优於零售通路，线下批发/零售渠道分别录得同比低单位数增长/中单位数下跌。(JJ)
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