大华继显发表研究报告指，友邦保险(01299.HK) +3.250 (+3.925%) 沽空 $12.89亿; 比率 92.280% 2025年新业务价值(VONB)按年增长17%至55亿美元，略低於该行预期，主要由於中国内地及泰国市场的销售增长逊於预期，部分被VONB利润率按年扩阔4个百分点至58.5%所抵销。利润率扩张主要受泰国及香港的产品组合策略性转变，以及中国内地的重新定价效益带动。
报告指，AIA股东回报略胜预期，其宣布总额17亿美元的股份回购计划，略高於该行预期的16亿美元，连同全年股息，2025年总股东回报率达4.1%。期内内含价值按年增长10%至768亿美元，经营ROEV上升90个基点至15.8%，主要受惠於正面的投资及经营差异、VONB增长及外汇收益。
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营运利润(OPAT)增长加快至8%至71亿美元，主要由合约服务边际(CSM)释放增加及正面经营差异带动。管理层透露，中国内地业务今年首两个月VONB增长超过20%，香港业务动力亦持续至首季。为纾缓市场对私人信贷风险的担忧，集团披露截至去年底相关风险敞口为33亿美元，约占非分红及盈余资产的2%，并无投资於高风险的AI、软件或科技行业特定基金。
大华继显上调友邦2026至2027年OPAT预测3.2%及3.9%，维持「买入」评级及目标价109港元。(ec/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-20 16:25。)
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