康师傅(00322.HK) +0.490 (+4.310%) 沽空 $6.01千万; 比率 18.362% 今早(5日)低开近0.9%，其后辗转回升，盘中曾高见11.86元一度上扬4.3%，最新报11.79元升3.7%，为升幅最大蓝筹股，成交额2.47亿元。
高盛近日发表报告，於本周一(3日)食品饮料企业日上与康师傅管理层进行了非交易路演，康师傅目前仍面临2025财年销售目标(原预期持平至低个位数按年增长)的挑战，主要受饮料业务疲弱拖累；但盈利目标(经常性净利润按年双位数字增长)仍有望达成，主要得益於定价基数效应、成本顺风、效率提升措施以及严格的促销管理。展望2026年，康师傅管理层重申将以改善利润率为核心重点，同时有望恢复收入增长轨迹，并持续推动效率提升措施。公司通常会为各类别原材料锁定半个月至数个月的采购。
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该行指康师傅2025年第三季，饮料业务在旺季仍受压，而即食面自7月起恢复正增长，预计未来将持续此趋势。10月份，非碳酸饮料销售按季跌幅收窄，主要受惠於基数效应及较暖天气；碳酸饮料在第三季至今维持正增长，但增速较上半年放缓。另一方面，成本趋势仍属有利：饮料业务的毛利率及整体盈利能力受惠於成本利好，抵销了收入下滑的影响。即食面业务方面，棕榈油成本在第三季按年上升10%，10月则大致持平，相较上半年已有所缓和，加上自2024年起的提价措施，推动2025年及下半年毛利率扩张。
高盛指，康师傅指饮料业务在定价策略方面，管理层表示旺季期间未进行大规模促销(尽管部分渠道为应对激烈竞争而增加投入)，但若2026年销量持续低迷，将可能重新检视中大包装饮料SKU的定价策略(自去年4月起已提价)。公司实际上认为未来饮料及面品成本通胀可能有利於其定价策略，因自2024年提价后已持续执行。高盛予康师傅「买入」评级，目标价12.7元。(wl/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-05 16:25。)
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