瑞银发表报告指，对中国长期医疗市场潜力保持乐观看法，但在中国制药行业因授权许可乐观情绪推动下今年以来已累涨64%，加上潜在的美国行政命令风险增加和估值偏高，预计市场焦点将重新转向有机收入/利润增长。基於基本面疲弱，将石药(01093.HK) -0.340 (-4.421%) 沽空 $1.82亿; 比率 17.001% 和科伦药业(002422.SZ) -0.840 (-2.414%) 评级降至「中性」，并将行业首选从三生制药(01530.HK) -1.860 (-5.853%) 沽空 $1.26亿; 比率 14.093% 更换为翰森制药(03692.HK) -0.180 (-0.502%) 沽空 $4.79千万; 比率 16.586% ，因其稳定的传统业务和创新的管线储备。长期管线潜力方面，该行认为恒瑞(01276.HK) -2.550 (-3.446%) 沽空 $1.04亿; 比率 36.230% 及翰森制药表现最佳。
报告指，中国制药股的远期市盈率高於五年平均水平，然而美国行政命令风险的上升正将市场焦点转回有机增长。预计石药和科伦药业在2024-2034年的收入复合年增长率最低，仅为三生制药、翰森制药和信达生物13%平均水平的一半。
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报告指，石药集团的核心传统产品NBP(占2024年成品药收入的32%)持续失去市场份额，而其对未确认的业务拓展(BD)收入的高依赖增加了不确定性。科伦药业面临需求疲弱和激烈竞争，可能导致其2025年收入增长在同行中最低。(ha/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-04 16:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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