<汇港通讯> 富瑞发表研究报告,因销售额及总生产成本下降,富瑞分别下调恒安国际(01044) 2024-2026年净利润10%/12%/11%。同时下调目标价9%,由28.56港元削至26港元,仍有5.7%的股息率。鉴於下跌空间有限,维持「持有」评级。同时指,2024年以来纸巾及卫生巾业务竞争激烈,纸尿片业务竞争环境较好,是亮点之一。
报告表示,集团纸巾业务受本地企业促销影响,但近期纸浆价格上涨,业内人士预计,今年下半年促销力度或会减弱。鉴於2023年上半年的高基数,富瑞预计,集团2024年全年纸巾销售额将增长0.5%,上半年续预测下降1%。
卫生巾业务因国际厂商推广。与2024年第一季相比,第二季迄今的竞争仍很激烈。鉴於卫生棉在中国的高渗透率,富瑞维持对其毛利率复苏的保守态度。由於2024年出生率上升以及国际企业退出该细分市场,富瑞预计恒安国际纸尿片的销售增长将在2024年加速至高单位数。(CW)
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