<汇港通讯> 富瑞唱好MINIMAX(00100)，首予「买入」评级，目标价1118元，认为公司为全球市场中快速增长的多模态模型领导者。MINIMAX马年红盘一度升至980元，再创新高，升幅曾达15.7%，现升幅回至2.%，报869元。
富瑞认为，MiniMax是全球市场中快速崛起的多模态模型供应商，凭藉其以智能为核心的AI原生产品组合与开放平台，打造出可持续扩展的商业模式。该模型在训练/推理阶段展现卓越成本效益，相较海外同业具备显著性能优势。富瑞预期该公司将於2030年实现盈利。鉴於全球基础模型市场尚处早期阶段且增长前景强劲，予「买入」评级。
富瑞指，公司股价已累升4.13倍，其模型升级在智能技术方面持续领先海外同业。在产业发展初期阶段，这是长期投资概忥。目标价是基於2028年预期市销率达49倍，该公司过去三年营收复合年增长率超过120%；目标价采用13%加权平均资本成本折现至2026年。风险因素则为(1) 创新步伐放缓；(2) 人工智能产品市场反应未达预期；(3) 地缘政治紧张局势影响出口管制。 (SY)
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