廣發証券發表報告表示，內地互聯網板塊回購和分紅持續增厚，根據外電數據顯示，2024年截止9月17日，騰訊(00700.HK) +7.800 (+1.814%) 沽空 $31.06億; 比率 12.399% 累計回購834億港元股票，美團-W(03690.HK) +12.400 (+8.147%) 沽空 $31.82億; 比率 15.271% 累計回購了274億港元股票，快手-W(01024.HK) +2.850 (+5.944%) 沽空 $13.79億; 比率 22.536% 累計回購39億港元股票。美團-W(03690.HK) +12.400 (+8.147%) 沽空 $31.82億; 比率 15.271% 今年回購逐個季度環比提升。該行料內地宏觀預期向上修復有望提升互聯網公司業績信心，帶動估值進一步催化。
從2024年以來回購額/當前市值的比例來看，阿里巴巴、美團、騰訊和快手分別為5.6%、3.5%、2.3%和2.2%。阿里巴巴和騰訊今年上半年回購量已經超過2023年全年，如果考慮這兩家公司的現金分紅，整體股東回饋較為豐厚。其他中小市值的互聯網公司也逐步啟動回購提升股東回報，隨著現金儲備的持續增厚，後續有望進一步通過分紅增加整體回饋力度。
廣發証券指整體來看，今年板塊收入增長模型從成長性向價值切換，宏觀逆風和居民消費意願收緊，對金融支付、電商消費和品牌廣告都有一定的負向影響。內容消費領域的抗周期能力較強，平台業績和自身產品周期更為相關，今年騰訊和嗶哩嗶哩-W(09626.HK) +16.300 (+10.710%) 沽空 $3.32億; 比率 18.152% 新遊戲產品表現強勁，對今年下半年的業績驅動較為明確。
板塊整體來看，內地互聯網公司業績在宏觀逆風環境下仍彰顯韌性，通過積極調整業務結構，向高質量業務聚焦的策略，持續優化業務毛利率，結合合理的營運費用控制，持續提升經營槓桿。第二季以來，和宏觀預期較為掛鉤的板塊估值回調較多，具有投資性價比，結合豐厚的股東回饋，後續預期回暖或帶來較大的修復彈性。
【增股東回報 薦四大主題】
投資建議方面，廣發証券指目前內地互聯網今年預測市盈率倍數普遍在8至18倍區間，以騰訊為代表，目前相當於今年市盈率16倍。建議關注第一是護城河穩健的行業龍頭：以騰訊(予「買入」評級及合理股價453.34元)和美團(予「買入」評級及合理股價182.96元)為代表的龍頭公司，競爭格局企穩，中長期基本面穩健，結合豐厚的股東回饋，目前的定價仍處於合理的位置，後續受益於資金流入港股市場仍有提升的空間。
第二是業態和宏觀掛鉤的彈性板塊：今年以來，受宏觀和競爭壓制估值的電商板塊，例如快手(予「買入」評級及合理股價73.86元)等股份，目前的估值在8至10倍區間，後續受經濟復蘇預期和消費回暖帶動，有望實現更大的向上彈性。第三是業績績優的娛樂媒體：雲音樂(09899.HK) +17.500 (+16.827%) 沽空 $2.47千萬; 比率 8.791% (予「買入」評級及合理股價115.12元)、嗶哩嗶哩-W(09626.HK) +16.300 (+10.710%) 沽空 $3.32億; 比率 18.152% (予「買入」評級及合理股價158.24元)，以年輕用戶為核心，貨幣化率空間較大，帶來持續的成長性和利潤釋放潛力。
第四是內容行業的持續創新者，關注內容產品拐點：內容周期影響平台估值的網易-S(09999.HK) +5.200 (+3.698%) 沽空 $6.03億; 比率 20.741% (予「買入」評級及合理股價207.27元)和愛奇藝(IQ.US) (予「買入」評級及合理股價3.63美元)，今年因內容表現略低於預期，估值有明顯的回撤，後續隨著產品表現帶來邊際催化，有望獲得估值修復。(wl/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-09-27 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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