盤前市場動向

1. 7月22日(週二)美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨跌0.10%，標普500指數期貨漲0.04%，納指期貨跌0.05%。

2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.94%，英國富時100指數跌0.00%，法國CAC40指數跌0.67%，歐洲斯托克50指數跌0.74%。

3. 截至發稿，WTI原油跌0.99%，報65.30美元/桶。布倫特原油跌0.95%，報68.55美元/桶。

市場消息

政治重壓之下鮑威爾即將發表講話。北京時間週二20：30，鮑威爾將出席一場跟大型銀行資本框架綜合審查相關的監管會議，並且發表開幕詞。他的講話料將聚焦於巴塞爾協議III最終方案、壓力測試、大型銀行的資本附加以及槓桿要求等監管相關的話題。但是，由於近期特朗普以及共和黨議員頻繁就美聯儲總部翻新工程超支一事向鮑威爾施壓、並要求其下台，他的講話仍然受到交易員和投資者的廣泛關注。美國聯邦住房局局長威廉·約翰·普爾特再次在X上發帖“帶節奏”，稱雖然這場講話不是鮑威爾的辭職演講，但“鮑威爾的‘辭職演講’將會到來”。鮑威爾預計將不會在今晚的講話中對事件進行直接表態，而是可能再次強調美聯儲獨立性的重要性。鮑威爾正面臨來自特朗普政府要求其下台的越來越大的壓力。特朗普及其政府認為，在他們尋求為即將到來的數萬億美元債務進行再融資之際，鮑威爾是降低借貸成本的障礙。

傑富瑞上調標普500目標價至5600點：警惕核心CPI上升，看好防禦板塊。傑富瑞近日將標準普爾500指數2025年年底目標價上調至5600點，對應約20倍市盈率。該機構量化策略主管德什·佩拉穆內蒂萊克在最新報告中指出，儘管上調目標價，但需關注歷史季節性規律與宏觀經濟指標的變化。佩拉穆內蒂萊克認為，特朗普政府提出的"大美麗法案"可能成為市場關鍵變量。該政策若落地，有望緩解當前評級下調壓力，並可能通過政策刺激提升企業自由現金流水平。不過他同時強調，當前標普500指數估值已處於高位，主要支撐因素在於2025年每股收益預計僅實現5%的同比增長，這一增速與當前估值水平相比略顯不足。在行業配置方面，該策略師延續防禦性佈局思路，明確表示看好在經濟下行週期中具備抗跌屬性的板塊。

高貝塔股擁擠度飆至歷史峯值!小摩警示：此輪行情無基本面支撐，回調風險迫近。摩根大通全球戰略與量化團隊最新研究指出，當前市場對高貝塔係數股票的追捧已達到可量化的歷史峯值，這一極端擁擠的交易狀態可能預示着短期市場風險加劇。貝塔係數作為衡量股票相對大盤波動性的關鍵指標，高貝塔值(通常高於1.0)的個股雖具備更高潛在收益，但同時也伴隨着更大風險。據該機構分析，當前高貝塔股票的擁擠程度已達100%分位，這一水平僅在互聯網泡沫時期、金融危機後及2018年"波動率末日"(Volmageddon)等極端市場環境中出現過。該行全球資產策略主管Dubravko
Lakos-Bujas解釋稱，本輪高貝塔行情由多重因素驅動：市場對"金髮姑娘"情景(經濟温和增長與美聯儲降息預期並存)的定價、關税政策消耗效應(如所謂的"TACO交易")，以及機構投資者對高槓杆投機標的的追逐。摩根大通量化團隊警示，儘管市場存在樂觀預期，但當前高貝塔行情缺乏商業週期從衰退到繁榮復甦的支撐，亦無貨幣/財政政策大幅寬鬆的持續助力，這與全球金融危機後或疫情後的市場環境存在本質差異，因此該團隊認為高貝塔係數股票的這輪漲勢將逐漸消退。

富國證券分析師堅定看多標普500：科技七巨頭將驅動下半年兩位數漲幅。富國證券首席美國股票策略師克里斯托弗·哈維近日重申，在美國科技巨頭強勁增長的推動下，標準普爾500指數有望在下半年實現兩位數增長。作為華爾街最堅定的多頭之一，哈維早在去年12月便設定了標普500指數年底目標價7007點，較週一6305.60點的收盤價仍有11%的上漲空間。他強調，無論特朗普政府的貿易政策如何調整，大型科技公司始終是本輪牛市的核心驅動力，自4月低點以來，這些企業已推動指數上漲27%，且這一趨勢仍將持續。“我們觀察到，優勢企業正在持續擴大領先地位。超大型科技公司不僅利潤率更高，市場份額也在穩步擴張。人工智能領域藴含着真正的長期增長動能，這一趨勢不會輕易中斷。”事實上，自4月9日特朗普宣佈暫停大部分全球關税以來，七大科技巨頭股價已累計飆升42%，成為本輪行情的最主要推手。儘管市場存在估值過高的質疑，但哈維認為標普500指數的集中度恰恰是其抗風險能力的體現。他解釋道：“當前標普500成分股的基本面更強勁，領頭羊企業更具增長性和科技屬性，生產效率與管理水平也顯著提升。”

美債“陡化風暴”蓄勢待發!
鮑威爾若遭罷免，30年期美債收益率或將直奔5.5%。德意志銀行的策略師團隊近日發佈研報稱，若特朗普下定決心以某種合理化的司法程序罷免鮑威爾，美聯儲獨立性受損將導致超長期美債收益率——即30年期美國國債收益率——上升逾50個基點，同時在近期明顯下降的10年期美債收益率也將隨之邁入上行軌跡。押注美債收益率曲線驅動的邏輯在於，若新任美聯儲主席更傾向配合特朗普的降息訴求，短期債券收益率可能因政策寬鬆預期而下行，而央行獨立性被削弱的擔憂,則可能推高長期通脹預期，進而抬升長期債券收益率。雙線資本的副首席投資官傑弗裏·謝爾曼也青睞這一交易，稱該交易已成為對沖特朗普試圖解僱鮑威爾的風險的首選方式。

OpenAI、軟銀生隙，千億AI基建項目“星際之門”遇阻。據知情人士透露，由OpenAI與軟銀集團牽頭、初始投資達1000億美元的AI數據中心項目“星際之門”(Stargate)推進受阻，原計劃4年內擴展至5000億美元的宏偉藍圖已大幅縮水。目前，項目已將近期目標調整為今年年底前在俄亥俄州建立一座小型數據中心，且至今未簽署任何正式協議。知情人士稱，軟銀與OpenAI在項目關鍵條款上存在分歧，選址問題成為主要障礙，導致負責落地的新公司遲遲未能推進。儘管雙方1月曾承諾“立即”啟動千億美元投資，但實際進展遠低於預期。業內人士指出，OpenAI
CEO奧爾特曼為加速ChatGPT下一代產品算力儲備，已繞開軟銀，與甲骨文、CoreWeave等運營商簽署數據中心大單。

個股消息

通用汽車(GM.US)      Q2淨利潤同比下降35%，關税影響達11億美元拖累盈利。財報顯示，通用汽車Q2營收為471億美元，低於上年同期的480億美元，部分原因是定價疲軟，但仍高於分析師預期的458.4億美元。歸屬於股東的淨利潤為19億美元，同比下降35.4%;調整後的每股收益為2.53美元，高於分析師預期的2.34美元。通用汽車表示，第二季度關税淨影響達11億美元。除了關税之外，該公司的利潤也受到保修成本上升和電動汽車庫存增加的影響。該公司表示，在減輕2025年關税影響方面取得穩步進展，至少可減輕40-50億美元關税影響中的三分之一。截至發稿，通用汽車週二美股盤前跌超2%。

可口可樂(KO.US)      Q2盈利超預期，將推出使用美國蔗糖的新款可樂產品。財報顯示，可口可樂Q2營收同比增長1%至125.4億美元，略低於分析師預期的125.7億美元;可比每股收益為0.87美元，好於分析師預期的0.83美元。營業利潤率為34.1%，高於上年同期的21.3%。此外，可口可樂表示，計劃於今年秋季推出用美國蔗糖製成的產品。展望全年，可口可樂預計，有機營收將增長5%-6%，該預測區間中值5.5%不及分析師共識預期的5.7%。該公司還預計，全年每股收益為2.88美元，不及分析師共識預期的2.97美元。

33億預期落空!恩智浦(NXPI.US)      Q3展望遜色引投資者拋售。荷蘭芯片製造商恩智浦最新公佈的第三季度營收展望未能滿足部分投資者的樂觀預期。該公司預計當季營收將在30.5億至32.5億美元區間。雖然這一預測中值略高於華爾街平均預期，但彙編數據顯示，部分分析師此前曾預測其營收將突破33億美元。這一保守展望反映出恩智浦仍面臨行業動盪的挑戰。作為汽車芯片主要供應商(該業務佔其總營收逾半數)，公司正承受着特朗普政府關税政策帶來的持續衝擊。這些關税措施不僅打亂了全球供應鏈，更導致客户訂單存在諸多不確定性。此外，數據顯示，恩智浦第二季度營收同比下降6%至29.3億美元，基本符合分析師預期;調整每股收益2.72美元的表現則超出2.68美元的預期。截至發稿，恩智浦週二美股盤前跌超6%。

傳小摩(JPM.US)      正探索以客户加密貨幣為抵押發放貸款。據報道，摩根大通正在探索以客户持有的加密資產作為抵押發放貸款的可能性。在特朗普政府監管環境整體趨鬆之際，這是美國最大銀行之一正在推動加密資產進入主流金融體系的又一跡象。與此同時，有人警告稱，這些計劃可能會有所變動。摩根大通則拒絕置評。值得一提的是，若這項政策若最終落實，將標誌着摩根大通首席執行官傑米·戴蒙立場的重大轉變。戴蒙此前曾多次批評比特幣，即使比特幣價格在近年持續飆升，戴蒙也不曾改變他的態度。他在2024年的瑞士達沃斯世界經濟論壇上表示：“比特幣什麼也做不了。我稱它為寵物石(pet
rock)。”不過，戴蒙在今年5月的摩根大通年度投資者日上表示：“我們將允許你購買它……但我們不會替你託管。我們只會把它列在客户的賬户報表裏。”

“空中的士”商業化倒計時!Joby(JOBY.US)      五架飛機2026年衝刺FAA終審。電動空中出租車初創企業Joby
Aviation首席執行官表示，公司預計明年將有五架飛機進入認證最後階段，為實現2026年初啟動商業飛行的目標鋪平道路。Joby首席執行官JoeBen
Bevirt在接受採訪時表示：“2026年全年，我們將逐步增加飛機數量並擴大運營規模。”他特別指出，公司明年將有五架飛機接受美國聯邦航空管理局(FAA)的型號檢查核準測試，這是在美國開展商業航空服務的必要程序。Bevirt補充道：“啟動觀光航班只需一架飛機，而開通固定航線則需要兩架，特別是機場接駁航線。”

重要經濟數據和事件預告

北京時間20:30 美聯儲主席鮑威爾在一場監管會議上致歡迎辭

北京時間次日01:00 美聯儲理事鮑曼主持美聯儲主辦的大型銀行資本框架會議的爐邊談話環節

業績預告

週三早間：SAP(SAP.US)      、德州儀器(TXN.US)     

週三盤前：AT&T(T.US)