中金發表研報指,近期石油市場面臨的地緣供應風險再次上升,但與之前有所不同,去年末以來地緣相關供應已經開始出現實質性受損。與此同時,OPEC+第二輪增產的實際執行率下降,2026年第一季度將正式暫停增產並加大補償性減產力度,為地緣風險提供的供應緩衝或也將有所退坡。中金提示今年石油供給側的第一個預期差機會或已進入驗證階段,雖難言扭轉過剩格局,依然有望為油價提供成本底部支撐和溢價重估機會,維持上半年布倫特油價合理區間60至70美元/桶的判斷。(hc/w)