广发证券发表报告表示,内地互联网板块回购和分红持续增厚,根据外电数据显示,2024年截止9月17日,腾讯(00700.HK) +7.800 (+1.814%) 沽空 $31.06亿; 比率 12.399% 累计回购834亿港元股票,美团-W(03690.HK) +12.400 (+8.147%) 沽空 $31.82亿; 比率 15.271% 累计回购了274亿港元股票,快手-W(01024.HK) +2.850 (+5.944%) 沽空 $13.79亿; 比率 22.536% 累计回购39亿港元股票。美团-W(03690.HK) +12.400 (+8.147%) 沽空 $31.82亿; 比率 15.271% 今年回购逐个季度环比提升。该行料内地宏观预期向上修复有望提升互联网公司业绩信心,带动估值进一步催化。
从2024年以来回购额/当前市值的比例来看,阿里巴巴、美团、腾讯和快手分别为5.6%、3.5%、2.3%和2.2%。阿里巴巴和腾讯今年上半年回购量已经超过2023年全年,如果考虑这两家公司的现金分红,整体股东回馈较为丰厚。其他中小市值的互联网公司也逐步启动回购提升股东回报,随着现金储备的持续增厚,後续有望进一步通过分红增加整体回馈力度。
广发证券指整体来看,今年板块收入增长模型从成长性向价值切换,宏观逆风和居民消费意愿收紧,对金融支付、电商消费和品牌广告都有一定的负向影响。内容消费领域的抗周期能力较强,平台业绩和自身产品周期更为相关,今年腾讯和哔哩哔哩-W(09626.HK) +16.300 (+10.710%) 沽空 $3.32亿; 比率 18.152% 新游戏产品表现强劲,对今年下半年的业绩驱动较为明确。
板块整体来看,内地互联网公司业绩在宏观逆风环境下仍彰显韧性,通过积极调整业务结构,向高质量业务聚焦的策略,持续优化业务毛利率,结合合理的营运费用控制,持续提升经营杠杆。第二季以来,和宏观预期较为挂钩的板块估值回调较多,具有投资性价比,结合丰厚的股东回馈,後续预期回暖或带来较大的修复弹性。
【增股东回报 荐四大主题】
投资建议方面,广发证券指目前内地互联网今年预测市盈率倍数普遍在8至18倍区间,以腾讯为代表,目前相当於今年市盈率16倍。建议关注第一是护城河稳健的行业龙头:以腾讯(予「买入」评级及合理股价453.34元)和美团(予「买入」评级及合理股价182.96元)为代表的龙头公司,竞争格局企稳,中长期基本面稳健,结合丰厚的股东回馈,目前的定价仍处於合理的位置,後续受益於资金流入港股市场仍有提升的空间。
第二是业态和宏观挂钩的弹性板块:今年以来,受宏观和竞争压制估值的电商板块,例如快手(予「买入」评级及合理股价73.86元)等股份,目前的估值在8至10倍区间,後续受经济复苏预期和消费回暖带动,有望实现更大的向上弹性。第三是业绩绩优的娱乐媒体:云音乐(09899.HK) +17.500 (+16.827%) 沽空 $2.47千万; 比率 8.791% (予「买入」评级及合理股价115.12元)、哔哩哔哩-W(09626.HK) +16.300 (+10.710%) 沽空 $3.32亿; 比率 18.152% (予「买入」评级及合理股价158.24元),以年轻用户为核心,货币化率空间较大,带来持续的成长性和利润释放潜力。
第四是内容行业的持续创新者,关注内容产品拐点:内容周期影响平台估值的网易-S(09999.HK) +5.200 (+3.698%) 沽空 $6.03亿; 比率 20.741% (予「买入」评级及合理股价207.27元)和爱奇艺(IQ.US) (予「买入」评级及合理股价3.63美元),今年因内容表现略低於预期,估值有明显的回撤,後续随着产品表现带来边际催化,有望获得估值修复。(wl/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-09-27 16:25。) (美股为即时串流报价; OTC市场股票除外,资料延迟最少15分钟。)
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