招银国际研究报告指出，认可蔚来(09866.HK) +0.500 (+0.979%) 沽空 $2.06亿; 比率 41.648% (NIO.US) 的成本削减努力，这在今年第二季度财报中已部分反映。但该行指出，即便假设2026财年销售量达50万辆，仍预计将持续录得亏损。
考虑到其激进的定价策略，招银国际对Onvo L90实现20%毛利率的目标持怀疑态度；并将蔚来2025财年销量预测上调至34.5万辆，其中2025年第四季度预计为15.8万辆，并预测第四季度车辆毛利率为15.7%。因此，招银国际预计2025年第四季度GAAP净亏损为16亿人民币，非GAAP净亏损为10亿人民币。
招银国际认为，不能基於2025年第四季度数据对2026财年蔚来的销量进行线性推算，因其他汽车制造商可能推出更有竞争性定价的新车型；即使预测蔚来2026财年销量达50万辆，仍预计公司将录得GAAP净亏损78亿元人民币。招银国际认为，NIO的三品牌策略、在NIO House、电池交换、晶片甚至手机上的加码投资，将需要更高的销量门槛才能实现盈亏平衡。
该行维持蔚来「持有」评级，但将美股目标价从4美元上调至7美元，港股目标价由31港元上调至55港元，基於2026年预估市销率0.9倍(此前为2025年预估0.8倍)。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-03 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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